泰德·韦斯勒

泰德·韦斯勒（Ted Weschler），是当今投资界一位既神秘又传奇的人物。他是沃伦·巴菲特（Warren Buffett）亲自挑选的两位投资经理之一，与托德·库姆斯（Todd Combs）共同执掌着伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）公司庞大投资组合的一部分。在加入伯克希尔之前，韦斯勒是其自己创立的对冲基金潘尼逊资本顾问公司（Peninsula Capital Advisors）的管理人，并取得了惊人的长期回报。韦斯勒是一名彻头彻尾的价值投资信徒，他的投资风格以深度研究、长期持有和高度专注而著称。他最为人津津乐道的故事，莫过于曾两次匿名豪掷数百万美元，只为赢得与巴菲特共进午餐的机会，而这最终也成为了他加入伯克希尔的“敲门砖”。

在投资界，传奇故事俯拾皆是，但很少有哪个像泰德·韦斯勒那样，充满了戏剧性与智慧。他并非通过传统的毛遂自荐进入巴菲特的视野，而是用一种最“巴菲特式”的方式——投资——为自己赢得了一张独一无二的入场券。

每年，格莱德基金会（Glide Foundation）都会举办一场慈善午餐拍卖，胜出者可以获得与巴菲特共进午餐的机会。这顿午餐因此被誉为“巴菲特午餐”，是无数投资者和企业家梦寐以求的交流机会。 在2010年和2011年，连续两届的拍卖都出现了一个神秘的匿名中标者。

• 2010年： 他以2,626,311美元的价格中标。
• 2011年： 他再次出手，以2,626,411美元的价格卫冕。

两年合计超过525万美元！全世界都在猜测这位神秘富豪究竟是谁，他为何如此执着于和股神共餐。直到后来，谜底揭晓，这位匿名买家正是泰德·韦斯勒。更令人惊讶的是，他参加午餐的目的并非推销自己的基金或项目，而是纯粹地向自己的偶像请教和学习。他准备了详尽的问题清单，渴望从巴菲特的智慧中汲取养分。这种对知识的极度渴望和不计成本的投入，深深打动了巴菲特。

巴菲特后来回忆说，这两顿午餐让他发现韦斯勒不仅是一位出色的投资者，更是一个品格高尚、思维方式与自己和查理·芒格（Charlie Munger）高度契合的人。韦斯勒对商业的理解、对长期价值的追求，以及他那份谦逊好学的态度，都让巴菲特认定，他找到了自己一直在寻找的接班人之一。 这两顿“天价午餐”对于韦斯勒而言，绝非一次冲动消费，而是一次计算过内在价值的投资。他投资的标的，是与世界上最伟大的投资思想交流的机会。事实证明，这次投资的回报是无穷的。2012年，泰德·韦斯勒正式受邀加入伯克希尔·哈撒韦，成为巴菲特的投资副将，管理着数百亿美元的资金。这个故事完美诠释了价值投资的核心：价格是你付出的，价值是你得到的。 韦斯勒付出了高昂的价格，却得到了一个无法用金钱衡量的价值——执掌投资帝国一部分的钥匙和与智者终身相伴的机会。

作为巴菲特的门徒，韦斯勒的投资框架与乃师一脉相承，但他在某些方面展现了自己独特的视角和演绎方式。他的方法论可以概括为几个关键词：侦探式研究、极致专注、长期陪伴。

如果说许多投资者做研究像是在读报纸，那么韦斯勒做研究就像一名侦探在破解一桩复杂的案件。他从不满足于阅读公司年报和券商研报，而是会用尽一切办法去挖掘最原始、最真实的信息。 最经典的案例莫过于他对透析服务提供商达维塔公司（DaVita Inc.）的投资。

• 第一步：海量阅读。 他不仅阅读了公司所有的公开文件，还找来了所有相关的行业杂志、医学期刊、政府监管报告，甚至包括竞争对手的资料。
• 第二步：实地调研。 他亲自走访了达维塔的诊所，与医生、护士、甚至是病人交谈，了解服务的真实情况和病人的体验。
• 第三步：专家访谈。 他设法联系到肾脏病领域的医学专家和政策专家，深入探讨行业的技术发展趋势和未来可能的医保政策变化。

通过这种360度无死角的“地毯式”轰炸研究，韦斯勒对达维塔这家公司乃至整个肾脏病护理行业的理解，可能已经超过了华尔街99%的分析师。他看到的不再是一个股票代码，而是一个活生生的、由商业模式、技术、政策和人组成的生态系统。这种建立在信息优势之上的深刻理解，让他敢于在市场恐慌时重仓买入，并最终获得了丰厚的回报。这正是价值投资中“能力圈”（Circle of Competence）理念的极致体现——不仅要待在圈内，还要力争成为这个圈子里的专家。

在创立潘尼逊资本时，韦斯勒的投资组合就以高度专注而闻名。他常常只持有少数几家公司的股票，有时甚至将一半以上的资金押注在一两只最看好的股票上。 “多元化是无知的保护伞。” 这是巴菲特的名言，韦斯勒深谙其道。他认为，如果你通过侦探式的研究，真正理解了一家公司，并确信其拥有宽阔的“护城河”和光明的未来，那么就没有理由不重仓持有它。将资金分散到二三十只你并不那么了解的股票上，反而会稀释掉你最佳投资思想所能带来的回报。 这种专注策略对投资者的研究能力和心理素质提出了极高的要求。

1. 研究深度： 你必须对持仓的公司了如指掌，其深度要足以让你在股价暴跌70%时，依然能睡得安稳，甚至有勇气加仓。
2. 独立判断： 你必须能够抵御市场的喧嚣和噪音，坚持自己的判断，不因短期的市场情绪而动摇。

对于普通投资者而言，虽然很难做到韦斯勒这样极致的专注，但其背后的逻辑依然适用：与其拥有一个由50只平庸股票组成的“动物园”，不如精心挑选5-10只你真正理解并喜爱的优质公司。

韦斯勒的投资组合换手率极低。他一旦买入一家公司的股票，就做好了长期持有的准备，有时长达十年以上。他曾长期持有化工企业W. R. Grace and Company和卫星电视服务商DirecTV。他寻找的是那种能够在未来十年、二十年里持续创造价值的“超级明星”企业。 他买入的不是股票，而是公司的一部分所有权。他关心的是这家公司未来五到十年的盈利能力、现金流和市场地位，而不是下一季度的财报或者明天的股价波动。这种长期的视角让他能够过滤掉市场的短期噪音，抓住企业成长的主要矛盾。 这种“农场主心态”——播种、浇水、施肥，然后耐心等待收获——是价值投资的精髓。它要求投资者具备极大的耐心和延迟满足的能力。在一个人人都想“一夜暴富”的时代，韦斯勒用他的实践告诉我们，真正的财富，来自于与伟大企业一同经历时间的考验，分享其成长的果实。

泰德·韦斯勒的经历和哲学，就像一部生动的投资教科书，为我们普通投资者提供了许多宝贵且可行的启示。

1. 1. 投资于认知，这是最划算的买卖。

韦斯勒豪掷千金与巴菲特共进午餐，正是投资于自己的大脑。对我们而言，虽然不必如此“奢侈”，但原理相通。花时间阅读投资经典（如《聪明的投资者》）、学习财报分析、订阅高质量的财经资讯、参加有价值的投资课程，这些都是对自身“能力圈”的投资。这项投资的复利效应，将远超任何一只股票。

1. 2. 走出舒适区，去做“笨”功夫。

不要只满足于看K线图和听小道消息。像韦斯勒研究达维塔那样，去亲身体验你感兴趣的公司的产品或服务，去逛逛它的门店，看看它的竞争对手，去行业论坛了解用户的真实口碑。这些看似“笨拙”的功夫，能让你获得独到的见解，建立起别人无法轻易撼动的投资信念。

1. 3. 能力圈内的高度专注。

审视一下你的投资组合。你持有的每一家公司，你都能用三句话清晰地向一个外行解释它的商业模式和竞争优势吗？如果不能，或许是时候进行“瘦身”了。将你的精力集中在少数几家你真正懂、真正看好的公司上，这比盲目分散风险要有效得多。

1. 4. 保持低调，专注于收益而非名声。

在加入伯克希尔之前，韦斯勒在公众视野中几乎是隐形的，他默默地为自己的投资者创造了惊人的回报。在今天这个社交媒体时代，充斥着各种“股神”和投资网红。韦斯勒的例子提醒我们，投资是一场孤独而严肃的修行，真正的成功在于账户的长期增长，而不在于外界的掌声和关注度。把精力花在研究上，而不是炫耀上。