營業利潤

營業利潤 (Operating Profit) 這是衡量一家公司核心業務賺錢能力的關鍵指標。簡單來說，它就是公司通過其主營業務（比如蘋果公司賣iPhone、星巴克賣咖啡）所賺得的利潤，這個利潤是在扣除了所有與經營相關的成本（如原材料、員工薪水、店面租金、廣告費）之後，但在支付銀行貸款利息和繳納所得稅之前的數字。因此，營業利潤就像一面“照妖鏡”，能照出一家公司主營業務的“素顏”實力，不受理財收益或稅務政策這些“化妝術”的影響。

營業利潤是价值投资者分析公司時最喜愛的指標之一，因為它純粹且直白。

• 最“純粹”的利潤： 相較於最終的淨利潤，營業利潤剔除了非經營活動（如出售資產的一次性收益）和融資決策（利息支出）的影響。這讓投資者能更清晰地看到，公司賴以生存的核心業務到底健不健康、賺不賺錢。
• 管理層的成績單： 營業利潤直接反映了管理層在日常運營上的效率。他們是否能有效地控制成本？他們推出的產品或服務是否有足夠的市場吸引力來創造收入？答案就在營業利潤的數字裡。
• 絕佳的橫向比較工具： 因為營業利潤忽略了不同公司的借貸水平（財務槓桿）和稅收差異，所以它非常適合用來比較同一行業內不同公司的運營效率。誰的成本控制得更好，誰的產品更有定價權，一比便知。

想找到營業利潤，最直接的方法就是翻開公司的財務報表，在其中的利潤表（或稱“損益表”）裡就能找到它。計算公式通常有兩種：

• 自上而下法（最直觀）：

`營業利潤 = 營業收入 - 營業成本 - 營業費用`

  這裡的“營業費用”是一個大類，包含了銷售費用（廣告、促銷）、管理費用（行政人員薪水、辦公室租金）和研發費用等。一個更簡化的理解是：
  `營業利潤 = [[毛利潤]] - 所有的經營費用`
* **自下而上法（幫助理解）：**
  `營業利潤 = [[淨利潤]] + 利息支出 + 所得稅`
  這個公式反向揭示了營業利潤、利息和稅費是如何共同構成淨利潤的。

對於普通投資者而言，理解營業利潤的真正價值在於將其應用於投資決策中。

• 看趨勢，而非單點： 不要只盯著一個季度或一年的數據。一個優秀的公司，其營業利潤應該是長期穩定或持續增長的。這種持續性往往是其擁有強大護城河的體現。如果一家公司的營業利潤像坐過山車一樣，那就要小心了。
• 警惕“營業外”的粉飾： 有些公司財報上的淨利潤可能非常亮眼，但仔細一看，利潤主要來自於變賣土地或股票投資，其主營業務的營業利潤卻在萎縮甚至虧損。這是一個巨大的危險信號。價值投資者必須穿透表象，抓住核心盈利能力這個根本。
• 與營業利潤率結合使用： 單獨看營業利潤的絕對值還不夠，聰明的投資者會計算營業利潤率 (Operating Profit Margin)。

`營業利潤率 = 營業利潤 / 營業收入 x 100%`

  這個比率告訴你，每100元的銷售額能帶來多少元的營業利潤。高且穩定（甚至不斷提升）的營業利潤率，是頂級公司的標誌。
* **和[[息稅前利潤]]（EBIT）的細微差別：** 在日常使用中，營業利潤和[[息稅前利潤]]（EBIT）經常被當作同義詞。它們的確非常相似，但嚴格來說，EBIT有時會包含一些非營業性的收入（比如投資分紅），而營業利潤則更嚴格地限制在核心經營活動上。對大多數投資者而言，將兩者視為衡量核心盈利能力的指標即可，無需過於糾結細節。