財務報表

財務報表 (Financial Statements) 把一家公司想象成一个人，那财务报表就是它的年度体检报告。它不是单一一张纸，而是一套完整的文件，通过一系列的数字和表格，清晰地告诉你这家公司在特定时间点的财务状况（有多富或多穷）以及在一段时间内的经营成果（是赚是亏）。对于价值投资者来说，读懂财报是识别一家公司是否“健康”、是否值得投资的基本功。这套报告通常包括资产负债表、损益表和现金流量表 Cash Flow Statement这“三件套”，外加一份股东权益变动表作为补充说明。

要全面了解一家公司，你需要像侦探一样，把几份关键报告拼在一起看。

这张表就像给公司的“家底”拍了一张快照，展示的是在某一个特定日期（比如12月31日）公司拥有什么，又欠了别人什么。它遵循一个永恒的会计恒等式： 资产 = 负债 + 股东权益

• 资产： 公司拥有的能产生经济价值的资源，比如现金、厂房、设备、专利等。
• 负债： 公司欠别人的钱，比如银行贷款、应付给供应商的货款等。
• 股东权益： 公司净资产，也就是总资产减去总负债后，真正属于股东的部分。这是价值投资者衡量公司内在价值的重要基石。

如果说资产负债表是快照，那损益表就是一段录像带，记录了公司在一段时间内（比如一个季度或一年）的经营表现。它告诉你：

• 收入： 公司卖了多少产品或服务。
• 成本： 为了创造这些收入花了多少钱。
• 利润 Profit： 收入减去成本后，最终赚了（或亏了）多少钱。

最底端那个被称为“底线”的数字——净利润——是大家最关心的指标，但聪明的投资者知道，利润高不代表一切。

这是许多投资大师（比如巴菲特）最看重的报表。它追踪公司在一段时间内真金白银的流入和流出，被誉为企业的“血液循环系统”。利润可能会因为会计处理方式而显得“虚胖”，但现金流不会说谎。它分为三个部分：

• 经营活动现金流： 公司靠主营业务赚回了多少现金。一个健康的公司，这里应该是持续、强劲的正数。
• 投资活动现金流： 公司是花钱买新设备、建新厂房（流出），还是卖掉资产（流入）？这反映了公司的扩张或收缩战略。
• 筹资活动现金流： 公司的钱是从银行借的、向股东要的（流入），还是在还债、发股息（流出）？

这张表相对简单，它像一份“总结陈词”，详细解释了股东权益在一年里是如何变化的。比如，公司赚的净利润会增加股东权益，而给股东分红则会减少股东权益。它完美地连接了期初和期末的资产负债表。

拿到体检报告，不能只看一两个指标，要学会综合分析。

孤立地看任何一年的财报都是危险的。 一家公司可能今年利润暴增，但这是昙花一现还是可持续的增长？价值投资者会拉出公司过去5年甚至10年的财报，像看“连续剧”一样，寻找其长期的发展趋势、盈利能力的稳定性和商业模式的优越性。

三张报表要对照着看，才能发现故事的全貌。

• 经典案例： 一家公司的损益表显示利润很高，但现金流量表中的经营活动现金流却是负数。这可能就是一个危险信号！说明公司虽然账面上卖了很多货（确认了收入），但钱都没收回来，可能产生了大量的坏账风险。

财报主体数字的下方，通常有几十页甚至上百页的“财务报表附注”。很多人会忽略它，但这恰恰是宝藏所在。附注里解释了公司的会计政策、潜在的法律诉讼、重大合同、债务的详细条款等。魔鬼藏在细节中，高手能从附注里发现别人看不到的机会和风险。