相对回报

相对回报 (Relative Return) 简单来说，相对回报衡量的是你的投资表现与一个“参照物”相比是更好还是更差。这个参照物通常是一个市场基准，比如沪深300指数。它回答的问题不是“我赚了多少钱？”，而是“和大家（市场平均水平）相比，我做得怎么样？”。举个例子，假设你的股票组合今年上涨了12%，而同期沪深300指数上涨了10%，那么你的绝对回报是+12%，这是一个不错的成绩。但更值得骄傲的是，你的相对回报是+2%（12% - 10%），这说明你的投资策略跑赢了市场。反之，如果市场上涨了15%，你的+12%就意味着-3%的相对回报，说明你的表现落后于市场平均水平。

在投资世界里，背景决定一切。单独看一个投资回报率数字，就像看一张没有标注尺寸的地图，很难判断其真实价值。相对回报为我们提供了评估业绩所必需的背景和尺度。

相对回报是评估专业基金经理能力的核心指标。绝大多数主动型基金的目标就是“跑赢市场”，也就是创造正的相对回报。基金经理们通过他们的研究和策略，试图找到能够超越基准指数的股票或资产，这份超越基准的超额收益，在投资界被称为阿尔法（Alpha）。如果一个基金经理长期无法取得正的相对回报，投资者可能就要思考：“我为什么要付给他那么高的管理费，而不直接去买一个成本低廉、紧跟市场指数的指数基金呢？”

对于个人投资者而言，相对回报也是一面诚实的镜子。你可以为自己的投资组合设定一个合适的基准（比如，如果你主要投资大盘股，就可以用沪深300指数作为基准）。通过计算相对回报，你可以客观地评估自己的选股能力。你是在通过自己高超的见解创造价值，还是仅仅在随波逐流，享受着市场整体上涨带来的贝塔（Beta）收益？这个答案将帮助你调整和优化自己的投资策略。

这两个概念是评估投资业绩的两个不同维度，理解它们的区别至关重要。

• 绝对回报 (Absolute Return)
  • 关注点： 投资的最终盈亏结果，即最终是赚了还是赔了。
  • 目标： 不论市场如何波动，都力求获得正收益。
  • 例子： 投资10万元，一年后变成11万元，那么绝对回报就是+10%。它不在乎同期市场是涨了20%还是跌了5%。
• 相对回报 (Relative Return)
  • 关注点： 投资表现与基准的比较。
  • 目标： 超越基准指数的表现。
  • 例子： 你的投资回报是+10%，而基准指数的回报是+8%，那么你的相对回报就是+2%。如果在熊市中，你的投资亏损了5%，而基准指数亏损了10%，那么你的相对回报依然是亮眼的+5%。

对于遵循价值投资理念的投资者来说，应该如何看待相对回报呢？ 价值投资的鼻祖本杰明·格雷厄姆提醒我们，聪明的投资者主要目标应是保护本金并获得足够满意的绝对回报，而非在市场狂热时痴迷于跑赢指数的游戏。价值投资的核心是寻找被市场低估的公司，关注其内在价值，并以留有足够安全边际的价格买入。 然而，这并不意味着相对回报没有用。

1. 价值投资的节奏： 价值投资策略在市场非理性繁荣、投机盛行时，可能会暂时跑输市场，呈现负的相对回报。但在市场回归理性或陷入恐慌性下跌时，价值股往往因其内在价值的支撑而表现出更强的抗跌性，从而获得显著的正相对回报。
2. 长期主义的胜利： 从长期来看，持续获得令人满意的绝对回报，其结果往往就是优异的相对回报。价值投资者的目标不是赢得每一场短跑比赛，而是在漫长的投资马拉松中，凭借耐心和纪律，最终抵达胜利的终点。

一句话总结： 相对回报是衡量你投资“球技”的绝佳工具，但别忘了，价值投资的最终目标是赢得整场“比赛”——实现长期的、可持续的财富增长。