真实波幅

真实波幅 (True Range, TR) 是由技术分析大师威尔斯·怀尔德（J. Welles Wilder Jr.）创造的，一个衡量市场价格波动性的指标。想象一下，股价的日内波动就像心电图的起伏，但如果昨天的心跳在80，今天一睁眼直接蹦到120才开始起伏，那中间巨大的“心跳缺口”去哪了？传统的“最高价-最低价”算法会忽略这种“跳空”行情。真实波幅则是一个更诚实的记录员，它通过一套巧妙的算法，把价格跳空的部分也计算在内，从而捕捉到市场真正的波动幅度。它不仅告诉我们价格的摆动有多剧烈，更是理解市场情绪、评估风险的重要参考，也是更常用的指标平均真实波幅 (ATR)的计算基础。

在投资世界里，我们看到的价格图表并非总是连续不断的。最常见的情况就是“跳空缺口”——今天开盘价远高于（或低于）昨天的收盘价，中间留下了一段价格空白。 传统的“当日最高价 - 当日最低价”方法，只能衡量一天交易时段内的波动，完全无法体现这种跨交易日的剧烈跳动。 举个栗子：

• 假设“稳健增长公司”的股票昨天收盘价是100元。
• 今天受重大利好消息影响，开盘价直接跳到110元，全天在111元至112元之间窄幅整理。

按照传统算法，今天的波幅仅为 112 - 111 = 1元。但这显然低估了市场的真实情况，那从100元到110元的巨大跳跃才是今天故事的真正主角！真实波幅（TR）就是为了修正这个BUG而生的。

为了不错过任何“剧情”，真实波幅（TR）的计算方法是取以下三个数值中的最大值：

1. 情况一： 当前周期的最高价与最低价之差。
2. 情况二： 当前周期最高价与上一个周期收盘价之差的绝对值。
3. 情况三： 当前周期最低价与上一个周期收盘价之差的绝对值。

我们再用刚才“稳健增长公司”的例子算一遍：

1. 情况一：112 - 111 = 1元
2. 情况二：|112 - 100| = 12元
3. 情况三：|111 - 100| = 11元

这三个数值中，最大的是12元。所以，这一天的真实波幅就是12元，它完美地捕捉到了那个决定性的向上跳空，这比1元显然更接近市场的“真实”面貌。

作为价值投资者，我们不追求利用技术指标频繁买卖，但理解真实波幅能让我们更深刻地洞察市场，做出更理性的决策。

价值投资的鼻祖本杰明·格雷厄姆提出了著名的市场先生（Mr. Market）寓言。这位“先生”情绪极不稳定，时而狂喜，时而沮丧，并据此报出高高低低的价格。 真实波幅（以及由它计算出的平均真实波幅ATR）就像是这位市场先生的情绪探测器。

• 高TR值： 意味着市场先生正处于极度兴奋或恐慌之中，价格上蹿下跳。这正是价值投资者寻找机会的时候，因为非理性的恐慌可能让优质公司的股票出现诱人的折扣。
• 低TR值： 表示市场情绪平淡，波澜不惊。这可能是买入或卖出的好时机都未到来的信号。

真实波幅帮助我们量化感知风险。

• 识别机会： 当一家你长期跟踪的优秀公司，其股价因市场恐慌而大幅下跌时（表现为TR值飙升），这可能为你提供了建立或增加仓位的绝佳机会，让你能以足够大的安全边际买入。
• 规避风险： 如果一只股票长期维持着极高的真实波幅，说明它的投机性非常强，价格波动剧烈。对于寻求稳定回报的价值投资者而言，这可能意味着风险过高，即便其价格看上去很“便宜”，也应该谨慎对待。

虽然价值投资主要基于公司的内在价值来决策，但了解波动性可以辅助我们进行仓位管理。对于一个TR值（或ATR值）较高的股票，意味着它的价格“脾气”比较大，初次建仓时可以考虑采用较小的仓位，以更好地控制账户净值的回撤风险。

对价值投资者而言，真实波幅不是水晶球，它不预测未来，但它是一面诚实的镜子，映照出市场当下的情绪和波动状态。学会解读这面镜子，可以帮助我们更好地理解市场先生的“表演”，在众人的狂热与恐惧中保持冷静，坚守价值的航道，最终捕获属于理性者的投资回报。