平均真实波幅

平均真实波幅 (Average True Range, ATR) 是由技术分析大师 J. Welles Wilder Jr. 发明的一种技术分析指标，它专门用来衡量市场的波动性。简单来说，ATR衡量的不是股价的上涨或下跌方向，而是股价在一定时期内“上蹿下跳”的剧烈程度。你可以把它想象成一辆汽车的“颠簸测量仪”，它只告诉你路面有多不平，而不告诉你车子在往哪个方向开。ATR的数值越高，代表价格波动越剧烈，市场越不稳定；反之，数值越低，则代表价格波动越平缓，市场相对平静。

要理解ATR，我们得先认识它的前身——真实波幅 (True Range, TR)。TR的计算稍微有点绕，但目的是为了捕捉所有可能的价格波动，特别是那种前一天收盘和第二天开盘之间发生的“跳空”缺口。 TR是以下三个数值中的最大值：

• 数值一： 当天的最高价 - 当天的最低价
• 数值二： 当天最高价 - 前一天收盘价的绝对值
• 数值三： 当天最低价 - 前一天收盘价的绝对值

为什么要比较这三个值呢？因为只看当天的最高价和最低价之差，会忽略掉交易时段之外的价格巨变。比如，一只股票昨天收盘价是10元，今天因为一个重大利好，直接以12元开盘，全天在12到12.5元之间窄幅波动。如果只看今天的波幅（0.5元），就完全忽略了那个2元的巨大跳空。TR通过引入前一天的收盘价，把这种“跳空”的能量也计算了进来。 而平均真实波幅（ATR），顾名思义，就是TR的移动平均线。通常，计算时会取14天作为周期，也就是把过去14天的TR值进行平均，从而得到一个更平滑、更能反映近期常态波动的数值。

看到这里你可能会问，我们是搞价值投资的，关注的是公司基本面和安全边际，这种上蹿下跳的技术指标跟我们有什么关系？关系不大，但用好了，它会成为你管理风险和理解市场的绝佳辅助工具。价值投资者虽然不“择时”，但需要“择势”——在市场恐慌时贪婪，在市场疯狂时恐惧。ATR恰好能为这种“势”提供一个量化参考。

ATR是市场情绪的温度计。

• 高ATR： 意味着市场波动剧烈，投资者分歧巨大，恐慌或狂热情绪弥漫。这对于价值投资者来说，往往是“在别人恐惧时我贪婪”的黄金时刻。剧烈的下跌可能会让优秀的公司出现不合理的低价，ATR的飙升就是一个提醒你去“垃圾堆里寻宝”的信号。
• 低ATR： 意味着市场波澜不惊，可能处于盘整期或投资者情绪比较平稳。这种时候，价格的变动可能更多反映了公司的内在价值变化，而非市场情绪的噪音。

通过观察ATR，你可以更好地判断一次股价下跌，究竟是市场恐慌带来的“噪音”，还是公司基本面恶化导致的“信号”。

止损是投资中必不可少的一环，但很多人只会设置一个固定的百分比（比如-8%）。这种“一刀切”的方法忽略了不同股票的“股性”。有些股票天生活泼，日常波动就可能超过10%；有些则十分稳重，波动3%都算大事。 ATR可以帮你设定一个动态的、个性化的止损位。例如，一个常见的策略是，将止损位设置在“买入价 - 2 x ATR”的位置。

• 对于高波动股票（高ATR）： 你的止损空间会更大，能容忍更大的日常“颠簸”，避免股价在正常波动中把你“震”出局。
• 对于低波动股票（低ATR）： 你的止损空间会更小，因为它的小幅异常波动就可能意味着情况不妙。

这种方法的核心是：让止损去适应股票的波动，而不是让股票来适应你的固定止损。

头寸规模，也就是单只股票买多少，是决定你投资组合风险的关键。同样是10万元资金，全仓买入一只高波动股票和一只低波动股票，你承受的风险是完全不同的。 ATR可以帮助你实现风险的标准化。一个简单的原则是：让你的每一笔投资所承担的“波动风险”大致相等。

1. 公式： 头寸规模（股数）= (总投资组合的风险敞口) / (每股的波动幅度)
2. 举例： 假设你有100万的投资组合，你决定单只股票的最大亏损额不超过总资产的1%（即1万元）。你计划在A股票10元时买入，当时的ATR是0.5元。你决定将止损设在2 x ATR的位置，也就是10 - (2 x 0.5) = 9元。那么你每股愿意承担的风险是1元。因此，你应该买入的股数就是：10000元 / 1元/股 = 10000股。

通过这种方式，无论是买入高波动的科技股还是低波动的公用事业股，你都能确保单笔投资对你总资产的潜在冲击是可控且一致的。

对于价值投资者而言，ATR不是一个预测价格涨跌的水晶球，而是一个风险管理的仪表盘和市场情绪的探测器。

• 它不告诉你“买不买”（这是基本面分析的工作），但它能帮你更好地回答“买多少”和“跌多少我该走”。
• 它让你在面对市场的大风大浪时，能区分哪些是正常的颠簸，哪些是危险的暗礁。
• 它将抽象的“风险”具体化为一个可以测量的数值，帮助你在坚持长期价值的同时，更好地管理短期的非理性波动，让你在投资路上行得更稳、更远。