经营利润

经营利润（Operating Profit），又称‘营业利润’，是企业通过其核心业务经营活动所赚取的利润，尚未扣除非经营性损益和所得税。它衡量的是公司主营业务的盈利能力，是判断一家公司“主业”是否赚钱、经营效率高低的关键指标，好比给公司的“核心竞争力”做了一份体检报告。

对于我们这些看重公司内在价值的价值投资者来说，经营利润比净利润更受关注。为什么呢？

• 聚焦主业真功夫： 经营利润反映的是公司通过销售产品或提供服务所获得的真实盈利，排除了投资收益、资产处置损益等“偶然所得”或“非经常性”项目。这就像看一个运动员，我们更关心他赛场上的表现，而不是他参加商业活动赚了多少钱。它告诉我们，公司的“主业”到底有没有赚钱的本事。
• 剔除“杂音”更纯粹： 与毛利润相比，经营利润进一步扣除了销售费用、管理费用和研发费用。这意味着它不仅看产品卖得好不好（毛利润），还看公司运营和管理这些销售和研发活动是否高效。
• 跨公司比较更公平： 经营利润在扣除财务费用和所得税之前，这使得我们在比较不同公司时，可以减少因为融资结构（如负债多少影响财务费用）和税率差异（如税收优惠影响所得税）带来的干扰，从而更公平地评估不同公司的核心业务盈利能力。

经营利润的计算公式相对简单，主要在损益表（又称利润表）中体现：

1. 经营利润 = 营业收入 - 营业成本 - 税金及附加 - 销售费用 - 管理费用 - 研发费用 - 信用减值损失 - 资产减值损失 + 其他收益 + 投资收益 (通常指与主营业务相关的投资收益，如联营合营企业收益，非经常性投资收益会放在非经营性损益) + 资产处置收益

或者更简化地理解为：

1. 经营利润 = 毛利润 - 销售费用 - 管理费用 - 研发费用 + 其他收益 + 投资收益 + 资产处置收益

在实际财务报表中，通常会直接列出“营业利润”或“经营利润”这一项。

作为普通投资者，我们可以通过经营利润来更好地理解和选择公司：

• 看趋势，辨真伪： 观察一家公司过去几年经营利润的趋势。如果经营利润持续稳定增长，说明公司主业发展健康，经营效率在提升；如果忽高忽低，甚至出现大幅波动，则需要警惕，分析是周期性因素还是管理问题。
• 与同行比，知优劣： 将一家公司的经营利润与同行业竞争对手进行比较。即使两家公司净利润相似，但如果一家公司主要靠经营利润驱动，另一家则依赖非经营性收益，那么前者通常更值得信赖，因为它拥有更可持续的盈利能力。
• 利润结构，识风险： 结合经营利润、毛利率和净利率一同分析。
  • 如果经营利润率低但净利润率高，可能说明公司有大量的非经营性收入，这可能不稳定。
  • 如果毛利率高但经营利润率低，则可能表明公司在销售、管理或研发方面的费用控制不佳。

总之，经营利润是企业核心盈利能力的“晴雨表”。理解并善用它，能帮助我们更深入地洞察一家公司的真实价值，做出更明智的投资决策。