资产管理计划

资产管理计划，简称资管计划，是指金融机构（如商业银行、证券公司、基金管理公司、保险公司等）作为受托人，向社会公众或特定客户募集资金，并通过设立专门账户或产品，按照合同约定的投资范围和方式，对所募集资金进行投资管理的金融产品。它本质上是一种代客理财的集合投资模式，将众多投资者的零散资金汇集起来，由专业机构进行统一运作。与传统的银行存款或个人股票交易不同，资产管理计划旨在通过专业投资管理，为投资者追求多元化的资产配置和长期增值。在中国金融市场，这类产品受到严格监管，特别是2018年出台的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（俗称“资管新规”）后，资管产品逐步打破了刚性兑付，向净值型转变，收益与风险更直接地与投资标的挂钩。

资产管理计划的发行主体广泛，涵盖了各类持牌金融机构，它们根据自身的业务特点和监管要求，推出不同类型的资管产品。了解这些类型有助于投资者选择适合自己的产品。

• 过去：多为预期收益型，收益率固定，但资管新规后已转型为净值型理财产品，收益随底层资产波动。
• 特点：过去因刚性兑付的“隐性担保”而广受欢迎，现在则更注重透明度和风险自担。

• 特点：由证券公司发起，被称为证券公司资产管理计划，其投资范围广泛，包括股票、债券、公募基金、股指期货等标准化资产，也可能涉及非标准化债权资产。通常按资金来源分为集合资产管理计划和定向资产管理计划。

• 特点：由基金管理公司及其子公司发行，被称为基金管理公司特定客户资产管理计划，主要服务于特定客户，投资范围和公募基金类似，但通常更灵活，可投资于非上市股权、未上市企业股权等。

• 特点：由保险资产管理公司发行，资金来源主要是保险资金，但也向合格投资者发行，追求长期稳健的收益，投资风格通常较为保守。

资产管理计划之所以成为普通投资者的重要投资工具，主要得益于其独特的特点和所能提供的优势。

• 资金汇集：将众多投资者的小额资金汇集起来形成庞大资金池，可以投资于单一投资者难以涉足的大型项目或多元化资产组合。
• 专家打理：由金融机构的专业团队负责投资策略制定、资产配置、风险控制等，避免普通投资者因缺乏专业知识和时间而导致的投资失误。

• 资管计划的投资标的非常广泛，包括银行间债券市场、交易所市场的股票、债券、基金、期货、期权等标准化金融产品，以及信托受益权、票据收益权、应收账款等非标准化债权资产。这为投资者提供了多元化的投资选择。

• 收益浮动：资管新规后，资管产品普遍向净值型转变，其收益不再是预期固定的，而是随底层资产的涨跌而波动。
• 风险自担：投资者购买资管计划，需自行承担市场波动带来的投资风险。但这也意味着潜在收益空间更大，而非仅仅局限于固定收益。

对于普通投资者而言，选择资产管理计划并非盲目追求高收益，而应从自身风险承受能力、投资目标以及对产品的理解程度出发。

• 了解自身风险承受能力：在购买任何资管产品前，务必进行风险评估，选择与自己风险偏好相匹配的产品。
• 关注产品投资方向和策略：产品的收益来自投资，因此了解其主要投资哪些资产、采取何种投资策略至关重要。例如，是稳健型的债券投资，还是积极型的股票投资？
• 考察管理人专业能力与过往业绩：选择信誉良好、投研能力强的金融机构，并适当参考其同类产品的历史业绩（请注意：历史业绩不代表未来表现）。
• 关注费率结构：管理费、托管费、业绩报酬等各项费率会影响最终收益。在同等收益风险水平下，费率较低的产品更具优势。
• 打破“刚性兑付”预期：资管新规明确规定金融机构不得对资管产品提供刚性兑付。这意味着本金和收益不再有隐性担保，投资者应树立风险自担的投资理念。

对于秉持价值投资理念的投资者来说，资产管理计划可以作为财富配置的有效工具，但选择时应更加审慎，并将其视为长期投资的一部分。

• 底层资产是核心：无论资管计划的包装如何，其收益最终取决于底层资产的价值创造。价值投资者应关注产品所投资的具体公司、债券或项目是否具备长期价值和成长潜力。
• 管理人是“好公司”吗？：将管理资管计划的金融机构视为一家公司，价值投资者会考察这家公司的管理层是否专业、诚信，其投资哲学是否稳健、理性，是否符合长期主义。
• 不为短期波动所惑：净值型理财产品的净值每日波动，但价值投资者不会为短期波动而频繁申赎。应关注资管计划的长期表现，以及其投资组合是否依然遵循价值创造的逻辑。
• 分散投资，但要理解：资管计划本身就是集合投资，具有分散风险的作用。但投资者不应盲目配置过多资管产品，而应确保自己理解每项产品的投资逻辑和风险所在。