长江1000A

长江1000A，这是一个在A股投资圈，尤其是价值投资者社群中流传甚广的名字。它并非由任何官方机构或指数公司发布的正式指数，而是一个源自民间智慧的“思想实验”和投资策略模拟。你可以把它理解为一个“化石指数”或一个极度“懒惰”的投资组合。它的核心思想是：在某个历史时点（通常是2004年12月31日），一次性买入当时A股市值排名前1000的全部公司股票，并按照市值加权的方式分配资金。此后，永远不再进行任何交易、调仓或成分股更换。这个组合的唯一变化，就是持有股票的自然涨跌，以及因公司分红、倒闭、被收购等事件而发生的被动变化。长江1000A的提出，旨在用最纯粹的方式，检验一个简单信念的长期威力：买入并持有一个代表中国经济核心力量的广泛组合，然后什么都不做，最终收益会如何？

长江1000A这一概念，最早由国内知名的投资圈意见领袖“持有封基”先生提出。他是一位坚定的被动投资与价值投资理念的倡导者。他提出这个概念的初衷，是为了回答许多投资者心中的一个终极问题：在充满诱惑与噪音的资本市场里，最简单的策略是否可能就是最有效的策略？

这个思想实验诞生于对当时市场上主流投资方式的反思。许多投资者和基金经理热衷于追涨杀跌、频繁交易和择时，试图通过“高抛低吸”来战胜市场。然而，现实数据却反复证明，绝大多数主动操作的长期结果都不尽如人意。 于是，“持有封基”构建了这样一个极端的“反面教材”：一个完全放弃主动操作的组合。

• “长江”：取名“长江”，寓意深远。长江是中华民族的母亲河，源远流长，奔腾不息。它象征着中国经济的长期发展和国运的昌盛。投资“长江1000A”，本质上就是投资中国的国运，相信这条大河将永远向前。
• “1000”：代表着在基准日那一刻，中国经济版图上规模最大、最具代表性的1000家上市公司。这个数量足够广泛，能够充分分散风险，捕捉到经济发展的整体红利。
• “A”：明确指出投资标的是在上海和深圳证券交易所上市的A股股票。

长江1000A的规则简单到极致，甚至可以说有些“粗暴”，但正是这种简单，构成了它思想实验的核心力量。

1. 基准日与成分股：选择2004年12月31日作为起始点。买入当日A股市场按总市值排名的前1000家公司。为什么是2004年？因为那大致是中国A股市场在经历早期泡沫后，走向股权分置改革前的一个相对平稳的起点，具有很好的代表性。
2. 权重分配：采用市值加权。也就是说，市值越大的公司，在组合中初始分配的资金就越多。这符合现实世界中大公司对经济影响更大的规律。
3. 核心原则：“买入并忘记”：这是长江1000A的灵魂所在。
   • 不调仓：无论某只股票涨了多少倍，或者跌了多少，都不会卖出盈利部分去补贴亏损部分。组合的权重完全由市场来决定，自由浮动。
   • 不换股：即便有新的巨头公司上市（比如后来的宁德时代），也不会将其纳入组合。即便原有的成分股被淘汰、甚至退市，也只是将其价值清零，不会用新的公司来替代它。

这种“一动不动”的规则，使得长江1000A像一块时间的琥珀，忠实地记录了这1000家公司从2004年底至今的真实命运。有的公司成长为参天大树，有的则枯萎凋零，这恰恰是市场“创造性破坏”过程最真实的写照。

长江1000A看似是一个“无为而治”的懒人策略，其背后却蕴含着深刻的价值投资哲学，直面并试图克服人性的弱点。

股神巴菲特曾说，他最喜欢做的投资就是“国运的投资”。长江1000A正是这一思想在中国的完美实践。

• 相信国运，分享增长：一次性买入1000家最大的公司，相当于买下了中国经济的一个横截面。只要相信中国经济的长期增长趋势，那么这个组合的价值中枢也必然会长期向上。投资者不再需要费心去预测哪个行业会崛起，哪个公司会成为黑马，而是通过广泛的持有，搭上整个国家经济发展的快车。
• 让“赢家”尽情奔跑：在传统的指数基金中，为了控制风险，基金经理会定期“再平衡”，即卖掉涨得多的股票，买入跌得多的股票。而长江1000A的“不调仓”规则，恰恰允许组合中的“超级明星股”（如贵州茅台、美的集团等）的权重随着市值的增长而无限扩大。这完美契合了幂律分布（也称帕累托法则），即市场中少数的赢家贡献了绝大部分的收益。长江1000A用最自然的方式，让赢家通吃，从而最大化地享受了这些伟大企业的成长红利。

人类天生就不是优秀的投资者。我们的情绪，如贪婪和恐惧，常常驱使我们做出错误的决策。长江1000A的“不动”策略，正是对抗这些人性弱点的强大武器。

• 根治“择时”的顽疾：无数事实证明，精准预测市场的短期涨跌几乎是不可能的任务。长江1000A从根本上放弃了择时，将投资周期拉长到十年以上，从而完全屏蔽了市场短期波动的噪音。它告诉我们，对于普通投资者而言，在场的时间（Time in the market）远比进场的时机（Timing the market）重要。
• 最大化降低摩擦成本：每一次买卖都会产生佣金、印花税等交易成本。对于频繁交易者来说，这些成本日积月累，会严重侵蚀最终的投资回报。长江1000A只有一次买入，之后交易成本为零。这种成本优势在长达数十年的投资周期中，会形成巨大的复利效应。
• 隔绝情绪的干扰：面对2008年的金融危机，或者2015年的市场巨震，绝大多数人都会因恐惧而抛售。而长江1000A的纪律是铁打的：什么都不做。这种“鸵鸟策略”看似愚笨，却帮助投资者安然度过了一次又一次的市场风暴，避免了在市场底部割肉的悲剧。它深刻地诠释了：不操作，有时就是最好的操作。

尽管只是一个虚拟的回测组合，长江1000A自2004年底至今的模拟表现，却足以让绝大多数明星基金经理汗颜。

根据“持有封基”等研究者的持续跟踪测算，自基准日（2004.12.31）至2023年底的19年间，长江1000A（含股息再投资）的总回报超过了10倍，年化回报率接近14%。这是一个极其出色的成绩，不仅大幅跑赢了上证指数、沪深300等主流宽基指数，也超越了同期95%以上的主动管理型股票基金。 这个结果雄辩地证明了：在一个长期向上的经济体中，一个代表广泛市场的、低成本的组合，通过“买入并持有”策略，其长期回报是惊人的。 伟大的公司，如腾讯控股（尽管不在A股，但道理相通）和贵州茅台，用几十甚至上百倍的增长，完全覆盖了组合中那些失败和平庸公司的损失。

长江1000A更像一则投资寓言，它带给我们的启示远比其本身的回报数字更有价值。

1. 启示一：长期的力量与复利的魔力

长江1000A的成功，是复利这一“世界第八大奇迹”的生动展现。在长达近20年的时间里，每年的回报都在为下一年的增长提供新的本金，最终滚出了一个巨大的雪球。它提醒我们，投资是一场马拉松，而不是百米冲刺。耐心和时间，是投资者最宝贵的财富。

1. 启示二：大道至简，少即是多

在信息爆炸的时代，我们总觉得需要更复杂的策略、更频繁的操作才能赚钱。长江1000A却用“无为”战胜了无数“有为”。它告诉我们，投资成功的关键，可能并不在于做了多少“对”的事情，而在于避免了多少“错”的事情。对于大多数人来说，与其在市场中追逐风口、搏杀于分毫之间，不如选择最简单的方式，把专业的事情交给市场本身。

1. 启示三：投资的本质是分享企业价值增长

长江1000A的收益，归根结底来源于其持有的1000家公司在这近20年里创造的真实财富：它们的利润增长、技术创新和市场扩张。这让我们回归投资的本源：我们买的不是K线图上跳动的代码，而是优秀企业的一部分所有权。因此，我们的关注点应该是企业的基本面，而非市场的短期情绪。

读到这里，你可能会问：“这么好的策略，我该如何参与呢？”

首先必须明确，长江1000A是一个思想实验，而不是一个实际可以交易的金融产品。没有任何一只ETF或公募基金在完全复制它的策略，因为它“成分股只出不进”的规则，在现实中几乎无法操作。

不过，我们完全可以领会其精神，并用现代化的投资工具来实践它。对普通投资者而言，最接近“长江1000A精神”的实操方法，就是长期坚持基金定投宽基指数基金。

• 选择一个“宽”的指数：不要把赌注压在单一行业上。选择像沪深300（代表大盘蓝筹）、中证500（代表中盘成长），或者更广泛的如中证800、万得全A等指数基金。它们就像一个现代版的、定期优胜劣汰的“长江1000A”，能让你分享中国经济的整体增长。
• 制定纪律，坚持定投：基金定投（即定期定额投资）是一种绝佳的策略。它强迫你在市场低迷时买入更多便宜的份额，在市场高涨时买入较少，天然地做到了“低吸高摊”，从而平滑了成本，也消除了择时的烦恼。
• 足够耐心，长期持有：一旦开始，就要有持有十年以上的心理准备。不要因为市场一两年的下跌就恐慌卖出。记住长江1000A的教诲：时间是优秀策略的朋友。

对于少数具备深度研究能力和极强心理素质的投资者，可以尝试构建自己的“迷你长江1000A”。这效仿了菲利普·费雪的“集中投资”思想：精心挑选10-20家你深刻理解、并坚信其拥有长期竞争优势的伟大公司，然后长期持有，伴随它们成长。但这需要极高的专业能力和风险承受能力，绝不适合初学者。

长江1000A，这个源自民间的草根智慧，虽然只是一个虚拟的组合，却以其惊人的回测表现和深刻的投资哲学，成为了中国价值投资领域的一座丰碑。 它不是一个具体的投资代码，而是一种投资世界观。它告诉我们，投资可以很简单：以合理的价格，买入一个代表国家核心竞争力的、广泛分散的资产组合，然后用最缺乏想象力的方式——持有，一直持有，直到你真正需要用钱的那一天。 在这个充满喧嚣与浮躁的市场中，长江1000A如同一座沉默的灯塔，为在市场波涛中航行的普通投资者指明了一条通往财务自由的、最朴素也最有效的航道。