安装基数 (Installed Base)，指的是某一特定产品或服务在市场上正被用户积极使用的总数量。请注意，这并非指某个季度或年度的销量，而是指截至某个时间点，所有存量用户的总和。它就像一个国家的“现役人口”，而不是“新生儿数量”。一个庞大的、活跃的安装基数，是公司未来收入的源泉和抵御竞争的坚固壁垒，对于践行价值投资理念的投资者来说，这是一个需要用放大镜仔细审视的核心指标。
对于价值投资者而言，寻找具有持久竞争优势的公司是投资的圣杯。一个强大的安装基数，恰恰是构建这种优势——即沃伦·巴菲特口中“护城河”——的关键砖石。它不仅能昭示公司过去所取得的辉煌成就，更能预示其未来的盈利潜力。
安装基数并非孤立的数字，它能催生出几种强大的、难以被竞争对手复制的商业优势。
一个只做“一锤子买卖”的公司，其收入波动性很大，未来充满不确定性。而一个拥有庞大安装基数的公司，则如同拥有了一片可以持续耕种和收获的沃土。
安装基数的规模和变化趋势，是判断一家公司行业地位和增长健康度的重要标尺。
既然安装基数如此重要，我们该如何去评估它呢？这需要投资者像侦探一样，从公开信息中寻找线索，并进行深度思考。
最权威的数据来源，是公司自己发布的财务报告。
一个亿的“僵尸粉”远不如一百万高价值的付费用户。因此，评估安装基数时，质量甚至比数量更重要。
任何单一时间点的数据都是一张“快照”，而真正的洞见来自于对趋势的观察。
理解了安装基数，我们就能更好地识别伟大的公司，并避开价值陷阱。
苹果公司是利用安装基数创造价值的典范。截至2023年初，其全球活跃设备（包括iPhone, iPad, Mac等）总数已突破20亿。这个庞大、富裕且忠诚的安装基数，成为了其服务业务的“超级金矿”。App Store、Apple Music、iCloud、Apple Pay等服务收入连年高速增长，其利润率远高于硬件业务。这使得苹果的商业模式从周期性的硬件销售，转变为更稳定、可预测的服务订阅，极大地提升了公司的估值，也使其成为沃伦·巴菲特的头号重仓股。
运动相机厂商GoPro曾一度风光无两，销售了数千万台相机，建立了一个不小的安装基数。然而，它的问题在于，这是一个“一次性”的基数。用户购买相机后，可能好几年都不再需要购买新品或相关服务。GoPro始终未能围绕其硬件用户建立起一个有吸引力的软件或云服务生态系统。因此，这个庞大的安装基数未能有效转化为持续的经常性收入。当市场饱和、竞争加剧时，公司业绩便一落千丈，这就是未能善用安装基数的典型陷阱。
在分析时，投资者也需警惕以下几个陷阱：
总而言之，安装基数是价值投资者分析公司内在价值的一把利器。它不仅能帮助我们看清一家公司当下的市场地位，更能穿透财报的迷雾，洞察其未来的盈利能力和长期竞争力。一个持续增长、高参与度、高“含金量”且得到有效利用的安装基数，往往是通往伟大投资机会的藏宝图。