梁建章

梁建章（James Liang），虽然他的名字通常与“企业家”或“人口学家”紧密相连，但在《投资大辞典》中，他是一个不可或缺的独特词条。他并非传统意义上的价值投资家，却以其创办和领导携程（现为Trip.com Group）的非凡历程，为我们生动地诠释了价值投资理念在商业实践中的终极形态。梁建章是投资者研究卓越管理层、企业护城河构建与长期主义视角的绝佳范本。他的故事告诉我们，最成功的投资，往往是找到像他一样能够为股东创造巨大长期价值的“超级船长”。

每一个伟大的公司背后，都有一个传奇的开端。携程的故事始于1999年上海一个普通的水泥房里，由四位背景各异的精英共同开启，他们被誉为“携程四君子”：梁建章、季琦、沈南鹏及范敏。

• 梁建章：15岁考入复旦少年班，后在美国佐治亚理工学院获得硕士和博士学位，曾是甲骨文公司（Oracle）的技术才俊，是团队的“大脑”和技术核心。
• 季琦：后来创办了汉庭酒店和华住集团的“创业教父”，充满激情和执行力。
• 沈南鹏：曾是德意志银行和贝塔斯曼（Bertelsmann）的投资银行家，后来成为红杉资本全球执行合伙人，是团队的资本运作大师。
• 范敏：拥有深厚的传统旅游业管理经验，是团队的运营“定海神针”。

在这支星光熠熠的“梦之队”中，梁建章是当之无愧的灵魂人物和首任CEO。他精准地预见了互联网与中国庞大旅游市场的结合将爆发出惊人能量。正是他的远见卓识和战略定力，将四个强大的个体凝聚成一个战无不胜的整体，为携程日后成长为中国在线旅游业（OTA，Online Travel Agency）的绝对霸主奠定了基石。 对于价值投资者而言，携程的创始团队本身就是一个教科书级别的案例。它完美融合了技术、资本、运营和创业精神，这种“顶级配置”的管理层，正是沃伦·巴菲特所说的“你愿意将你的家族企业托付给他的人”。

如果说优秀的管理层是价值投资的“人”的因素，那么宽阔的“护城河”就是“事”的因素。梁建章不仅是一位出色的创业者，更是一位构筑商业壁垒的大师。他为携程打造的护城河，坚固而深远，值得每一位投资者细细品味。

巴菲特反复强调，投资者必须坚守自己的能力圈（Circle of Competence）。梁建章的职业生涯完美地诠释了这一点。从创立携程之初，他就将全部精力聚焦于“在线旅游”这一个赛道。 “很多人问我为什么不去做电商、游戏，那些也很赚钱。我说我看不懂，我只懂旅游。” 这句朴素的话语背后，是极度的专注和清醒的自我认知。在互联网泡沫时期，无数公司追逐热点、盲目扩张，而梁建章始终保持着战略定力。他带领携程从最初的机票、酒店预订业务开始，一步一个脚印，纵向深耕，不断完善服务链条，从商旅管理到旅游度假，再到攻略社区，始终围绕着“出行”这一核心需求进行拓展。 这种专注，让携程得以在单一领域内建立起无人能及的深度和专业度。对于投资者来说，一家公司管理层是否拥有这种“板凳要坐十年冷”的专注精神，是判断其是否值得长期持有的关键指标之一。正如投资大师彼得·林奇所倡导的，投资你所了解的公司，而梁建章则是在创造一个他自己最了解的伟大公司。

价值投资的核心是寻找那些拥有持久竞争优势的企业，也就是拥有宽阔“护城河”的公司。梁建章为携程构筑的护城河主要由以下几部分组成：

• 强大的品牌效应： “要旅游，找携程”这句口号，曾是中国几代人的集体记忆。通过长期、持续的优质服务和市场投入，携程建立起了无与伦比的品牌信誉。在消费决策中，尤其是在涉及金额较大、体验要求较高的旅游领域，品牌是用户选择的首要因素。这道无形的心理壁垒，让新进入者难以逾越。
• 巨大的规模优势与网络效应： 携程通过整合海量的酒店、航空公司、旅行社资源，为用户提供了最丰富的选择。这种供给端的规模优势，吸引了最多的用户；而庞大的用户基数，又使其对上游供应商拥有更强的议价能力，从而能为用户提供更具竞争力的价格。供给与需求相互促进、正向循环，形成了强大的网络效应。这就好比一个集市，摊位越多，顾客越多；顾客越多，就越能吸引更多摊主入驻。
• “水泥+鼠标”模式的深度融合： 与纯粹的互联网平台不同，携程很早就意识到服务的重要性。它建立了庞大的地面呼叫中心和服务团队，这种“水泥”（线下重服务）与“鼠标”（线上高效率）的结合，构建了一道服务护城河。当用户在异国他乡遇到麻烦时，一个能打通的客服电话所带来的安全感，是任何纯技术平台都无法替代的。

真正卓越的管理层，不仅能在顺境中发展，更能在逆境中力挽狂澜。梁建章两度“拯救”携程于危难之际，堪称商业史上的经典。 2006年，携程已是行业霸主，梁建章功成身退，赴美攻读经济学博士。然而，在他离开的几年里，移动互联网浪潮兴起，去哪儿网、艺龙等竞争对手以“价格战”和“移动端优先”的策略，凶猛地侵蚀着携程的市场份额。公司一度陷入“大公司病”，反应迟缓，股价低迷。 2013年，梁建章临危受命，闪电回归。他以“二次创业”的姿态，进行了大刀阔斧的改革：

1. 战略上： 提出“拇指+水泥”战略，All-in移动端，亲自带队打价格战，以雷霆手段遏制了竞争对手的攻势。
2. 组织上： 拆分事业部，推行内部创业和“小团队”作战模式，重新激活了组织的创新活力。

他的回归，如同一剂强心针，迅速稳住了军心，并带领携程在残酷的“OTA大战”中最终胜出，先后投资或并购了主要竞争对手，一举奠定了行业的绝对领导地位。 而在2020年新冠疫情爆发，旅游业遭受毁灭性打击时，已经退居二线的梁建章再次挺身而出。他放下身段，亲自下场玩起了Cosplay，在一年多的时间里跑遍全国，进行了上百场直播带货，以一己之力为公司和整个行业注入了信心和现金流。 这两次“王者归来”，向投资者展示了创始人精神的巨大价值。一个与公司深度绑定的创始人，其责任感、决断力和号召力是职业经理人无法比拟的。在评估一家公司时，尤其是在它面临困境时，创始人的动向是极其重要的“信号灯”。

梁建章的独特之处还在于，他不仅仅是一位企业家，更是一位严肃的、有影响力的学者。他在斯坦福大学完成经济学博士学业后，长期致力于人口经济学的研究，并成为中国呼吁放开生育政策、应对老龄化挑战最积极的公众人物之一。 表面上看，研究人口与做企业似乎相去甚远。但从投资的深层逻辑看，这恰恰体现了梁建章超越日常经营琐碎、洞察宏大叙事的非凡能力。

• 理解终极需求： 人口是经济的慢变量，但也是最底层的决定性变量。人口结构的变化，直接决定了未来数十年消费、房地产、劳动力供给乃至整个国家经济的走向。梁建章对人口问题的深刻理解，使他能够站在更高维度思考企业的长期战略。
• 长期主义的体现： 关注人口问题，本身就是一种极致的长期主义。它关心的是十年、二十年甚至五十年后的世界。这种思维模式，与价值投资所倡导的“买入并持有，做时间的朋友”的理念不谋而合。

对于投资者而言，梁建章的“跨界”提供了一个重要的启示：最顶级的企业家和投资者，往往是查理·芒格所说的“跨学科思维者”。他们能够运用不同领域的知识模型，来理解这个复杂的世界，从而做出更具远见的判断。

作为一名普通投资者，我们或许无法直接投资于下一个“携程”的初创阶段，但通过研究梁建章的商业生涯，我们可以获得极其宝贵的投资智慧：

1. 1. 投资就是投人和投生意： 在分析一家公司时，不要只盯着财务报表。要像研究梁建章一样，深入研究其管理层，尤其是创始人。他/她是否专注？是否有远见？是否有在逆境中领导公司的能力？同时，要理解这家公司的生意模式，它是否拥有像携程那样的宽阔护城河？
2. 2. 寻找并理解企业的“护城河”： 学会识别不同类型的护城河——品牌、网络效应、规模优势、转换成本、技术专利等。问自己一个问题：如果现在给你一大笔钱，你能再造一个同样的公司吗？如果答案是“极难”，那么你就可能找到了一个拥有强大护城河的企业。
3. 3. 拥抱长期主义，洞察宏大叙事： 不要被市场的短期波动所迷惑。学着像梁建章研究人口一样，去思考那些影响深远的宏观趋势，如技术变革、能源转型、社会结构变迁等。在这些宏大叙事中，往往蕴藏着最大的投资机会。
4. 4. 危机中的领导力是“试金石”： 经济周期和行业危机是检验公司成色的最佳时机。多关注那些在危机中表现出强大韧性、其领导者能挺身而出、化危为机的公司。这些公司往往能在危机过后变得更加强大，其股票也可能在市场恐慌时提供绝佳的买入机会。

总而言之，梁建章这个名字，代表的不仅是一家成功的企业，更是一种融合了远见、专注、坚韧和智慧的企业家精神。将他作为研究对象，本身就是一堂生动而深刻的价值投资实践课。