美国国会

美国国会（United States Congress），是美国联邦政府的立法分支，由参议院（Senate）和众议院（House of Representatives）两院组成。它不仅是美国法律的诞生地，更是掌握国家“钱袋子”的核心机构。对投资者而言，国会远非一个遥远的政治符号，它是影响美国乃至全球经济走向、行业兴衰和市场情绪的巨擘。国会议员们的每一次辩论、投票和立法，都可能在你的投资组合中掀起波澜。理解国会的运作方式，就像在波涛汹涌的投资海洋中拥有了一张关键的海图，能帮助我们预判风向，规避暗礁，更好地践行价值投资的理念。

想象一下，美国经济是一艘巨轮。如果说美联储（Federal Reserve）是控制引擎转速的轮机长，通过利率调节航速（货币政策）；那么美国国会就是手握船舵、决定航向的大副，它通过立法和预算来决定这艘巨轮驶向何方，以及船上的货物（资金）如何分配（财政政策）。国会的核心权力主要体现在两方面：

• 立法权 (Power to Legislate)： 国会可以制定、修改或废除联邦法律。这些法律覆盖方方面面，从金融监管、环境保护到医疗保健和科技反垄断，深刻地改变着行业的竞争格局和盈利能力。一条新的环保法规可能让传统能源公司步履维艰，却让新能源企业迎来春天。
• 财政权 (Power of the Purse)： 这是国会最强大的武器。宪法规定，任何政府开支都必须由国会批准。这意味着总统的任何经济刺激计划、基础设施建设、国防预算、科研投入，都必须经过国会的同意。国会通过预算和税收政策，直接向经济体中注入或抽走数万亿美元的资金，其影响力之大，无出其右。

因此，关注国会，并非是热衷于政治八卦，而是作为一名审慎的投资者，理解宏观经济环境和行业背景的必修课。国会的决策，是驱动市场的重要变量，是构成一家公司外部经营环境的关键因素。

美国国会实行两院制，就像一个人用两只手协同工作，但两只手的功能和特点又有所不同。

众议院共有435名议员，根据各州人口比例分配。议员任期仅为两年，这意味着他们需要频繁地回到选区面对选民的检验。

• 特点： 反应迅速，更贴近短期民意和地方利益。由于任期短，众议员们对选民的情绪变化非常敏感，政策主张也更容易受到社会热点事件的影响。
• 投资启示： 众议院是许多重大财政法案的发源地，尤其是税收和大规模支出法案。它的决策常常带有“短期见效”的特点。例如，在经济衰退时快速通过发放现金补贴的法案，这会直接提振零售业和消费股的短期表现。但投资者也需警惕，这种为迎合民意而生的政策，有时可能缺乏长远的经济考量。

参议院由100名参议员组成，每州不论大小，固定两名。参议员任期长达六年，每两年只改选约三分之一。

• 特点： 更具稳定性、全局性和长期性。较长的任期使参议员能够从更宏观的视角审视法案，而不必过分迎合一时的民意波动。它在国会中扮演着“刹车”和“稳定器”的角色。
• 投资启示： 参议院的权力体现在对外条约的批准、以及对总统提名的重要官员（如美联储主席、内阁部长、最高法院法官）的确认上。这些决策对美国的长期外交关系、货币政策走向和司法环境有着深远影响。例如，一位对华尔街持强硬态度的证券交易委员会主席获得任命，可能会在未来数年内收紧对金融行业的监管。参议院的审议过程漫长而复杂，往往能过滤掉众议院提出的一些较为激进的法案，为市场提供了更多的确定性。

国会通过三大主要途径，直接或间接地影响着我们口袋里的真金白银。

这是国会影响经济最直接的方式。

• 税收政策： 对企业和个人而言，税收是直接的成本或开支。国会降低企业所得税，会直接增厚上市公司的税后利润，提升股票的吸引力，正如2017年唐纳德·特朗普（Donald Trump）政府推动的大规模减税。反之，若提高资本利得税，则可能引发投资者在法案生效前抛售资产，造成市场短期波动。
• 政府开支： 国会批准的庞大支出法案，是精准“灌溉”特定行业的强大工具。
  1. 基础设施法案： 数千亿美元的投资将流向道路、桥梁、电网和宽带，直接利好工程机械、建筑材料、公用事业等板块。
  2. 国防授权法案： 每年稳定的高额国防预算，是洛克希德·马丁（Lockheed Martin）、雷神技术（Raytheon Technologies）等军工巨头的业绩基石。
  3. 绿色能源补贴： 对太阳能、风能、电动汽车的补贴和税收抵免，催生了整个新能源产业链的繁荣。

国会的立法为各行各业设置了规则，决定了谁可以通行，谁需要减速，谁必须止步。

• 金融行业： 2008年金融危机后，国会通过了《多德-弗兰克法案》（Dodd-Frank Act），全面加强了对银行的监管，重塑了整个金融业的生态。今天，关于是否要放松或加强对摩根大通（JPMorgan Chase）、高盛（Goldman Sachs）等系统重要性银行的监管，依然是国会辩论的焦点。
• 科技行业： 近年来，国会频繁召开针对大型科技公司的反垄断听证会，谷歌（Google）、苹果（Apple）、Meta Platforms、亚马逊（Amazon）等巨头都成为质询对象。国会的任何反垄断立法，都可能迫使这些公司分拆业务或改变商业模式，对其估值产生巨大影响。
• 医疗保健行业： 关于药品定价的辩论是国会的“常青树”。任何旨在控制药价的法案，都会直接冲击辉瑞（Pfizer）、默克（Merck）等制药公司的盈利预期。

债务上限（Debt Ceiling）可以通俗地理解为美国政府的“信用卡额度”。这个额度由国会设定。然而，由于美国政府常年赤字运行，需要不断借新债还旧债，因此这个“额度”需要被定期提高。

• 政治博弈： 提高债务上限常常演变成两党之间激烈的政治博弈。在野党会以此为筹码，要求执政党在其他政策上做出让步。这场“懦夫游戏”（Game of Chicken）的赌注是：谁会先在国家违约（default）的悬崖边眨眼。
• 市场影响： 尽管美国从未真正违约，但每次临近上限的政治僵局都会引发全球金融市场的剧烈动荡。投资者担心美国国债的信誉受损，会抛售美元资产，涌向黄金等避险资产，导致股市下跌、借贷成本飙升。对投资者来说，这是必须关注的系统性风险。

面对如此复杂且强大的国会，价值投资者该如何应对？我们不应像短线交易者那样追逐每一个政治新闻，而应将其作为一个分析宏观背景和企业护城河的变量。

国会每天都充斥着各种提案、听证会和议员们的公开喊话。其中绝大多数是政治姿态，是“噪音”。价值投资者需要学会识别真正的“信号”。

• 噪音： 一位议员提出一项激进的法案、一场充满火药味的听证会辩论、媒体上关于某项立法的耸动标题。
• 信号： 一项法案在关键委员会获得通过、在众议院或参议院全体投票中胜出、获得两党共同支持、最终由总统签署成为法律。
• 行动指南： 正如本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）所教导的，投资决策应基于企业的内在价值和可靠的数据，而非市场的喧嚣情绪。不要因为一则政治新闻就轻易买卖股票，而应关注那些真正能改变行业基本面的立法进程。

政党轮替、议员更迭是常态，但某些跨越党派的长期国家战略却具有高度的连续性。价值投资者应着眼于这些由国会共识所驱动的长期趋势。

• 例子一：科技自主。 近年来，无论是哪个党派控制国会，都高度重视半导体产业的本土化和供应链安全。由此催生的《芯片法案》（CHIPS Act）为英特尔（Intel）、台积电（TSMC）等在美建厂的企业提供了巨额补贴。这是一个长达十年甚至更久的产业趋势，远比纠结于下一次中期选举的结果更有投资价值。
• 例子二：人口老龄化。 随着“婴儿潮”一代步入老年，医疗保健开支的持续增长已成为必然。尽管两党在具体医保方案上争执不休，但增加对医疗健康领域的投入是两党的共识。这为整个医疗保健行业提供了坚实的长期增长基础。

当白宫和国会由不同政党控制时，往往会出现所谓的“分裂政府”（Divided Government），导致立法效率低下，即“政治僵局”（Gridlock）。

• 坏处： 在面临经济危机时，分裂的国会可能难以迅速推出有效的刺激政策。
• 好处： “无所作为”的国会也意味着“无所损害”。它阻止了任何一方推行可能颠覆市场预期的激进政策，比如大幅增税或彻底改变某个行业的监管框架。这种政策的稳定性和可预测性，对企业进行长期规划和投资至关重要。历史数据也显示，美股在“分裂政府”时期的表现往往相当不错。

最后，也是最重要的一点，回归价值投资的基石——安全边际（Margin of Safety）。 国会的决策过程充满了不确定性。一项对你的持仓股极为有利的法案，可能在最后一刻功亏一篑；一个看似稳定的行业，也可能因为一次选举结果而风云突变。政治是投资中最大的“不可知”因素之一。 因此，在投资任何一家公司，尤其是身处受政策影响较大的行业（如金融、能源、医疗）的公司时，你必须为这种不确定性留出足够的安全垫。以远低于其内在价值的价格买入，是抵御未知政治风险最有效的武器。如果你的买入价格足够便宜，即使公司遭遇突如其来的政策打击，导致利润下滑，你所蒙受的损失也是有限的；而一旦政策风向有利，你将获得超额的回报。这正是价值投资在纷繁复杂的政治世界中的智慧所在。