菲利普·费雪

菲利普·费雪（Philip Fisher），美国传奇投资家，被誉为“成长股投资之父”。他的投资哲学深刻影响了包括沃伦·巴菲特在内的几代投资者。费雪主张，投资的成功关键在于长期持有少数精选的、具有强大竞争优势和持续增长潜力的卓越公司。他独创的“闲聊法”（Scuttlebutt Method）调查方法，强调通过深入产业链上下游，全面了解一家公司的真实情况，是其投资体系的基石。他的理念是价值投资思想从“捡便宜”到“买优质”演进过程中的重要里程碑。

费雪的投资哲学如同一部侦探小说，充满了对细节的探寻和对真相的执着。他认为，在股市中赚钱，靠的不是预测市场波动，而是找到那些凤毛麟角的卓越公司，然后像家人一样长期陪伴它们成长。

“闲聊法”是费雪投资工具箱里最独特的武器。他认为，仅仅阅读公司的财务报表和年报是远远不够的，那只是公司想让你看到的一面。真正的投资洞见，隐藏在“闲聊”之中。 这种方法要求投资者像一名记者或侦探一样，通过各种非正式渠道拼凑出公司的全貌。具体来说，可以：

• 拜访竞争对手： 了解目标公司的行业地位和优缺点。有时候，对手的评价比公司自己的宣传更真实。
• 对话客户与供应商： 他们能告诉你公司的产品是否真的受欢迎，服务是否到位，以及公司在产业链中的议价能力。
• 接触前员工： 他们往往能提供关于公司文化、管理层真实能力和内部问题的独家信息。

闲聊法的精髓在于，通过交叉验证，获得超越市场平均水平的认知优势。 这就像买房前，你不仅听中介怎么说，还会去问问未来的邻居、小区物业和保安，力求还原一个360度的真实居住体验。

费雪在其名著《怎样选择成长股》（*Common Stocks and Uncommon Profits*）中，提出了一个包含15个要点的清单，用以筛选值得投资的卓越公司。这个清单可以被视为一个质化分析的框架，核心围绕三大支柱：

• 强大的业务与护城河：
  1. 公司是否有足够大的市场潜力，能支撑其未来多年的销售增长？
  2. 公司管理层是否致力于开发新产品或技术，以维持长期的增长动力？
• 卓越的管理品质：
  1. 管理层是否具备长远的眼光和卓越的执行力？
  2. 管理层的诚信度如何？是否对股东坦诚？
• 优秀的财务与运营：
  1. 公司的利润率是否出色，并且有能力维持或提升？
  2. 公司是否拥有和谐的劳资关系？（这是费雪非常看重的一点，他认为员工的满意度是公司长期健康发展的关键信号）

这15个问题提醒我们，投资不仅是跟数字打交道，更是对商业模式、企业文化和人性的深刻洞察。

对于买入并长期持有的理念，最常遇到的问题就是：“到底什么时候该卖出？”费雪给出了极其严苛且清晰的三个卖出理由：

1. 1. 当初的买入决策是错误的。 即你发现自己对公司的基本面判断出现了重大失误。
2. 2. 公司基本面发生了质变。 公司不再符合15点投资标准，比如失去了竞争优势或管理层出现问题。
3. 3. 发现了回报潜力明显更高的投资机会。

请注意，“股价涨了很多”或者“市场看起来要跌了” 都不在这三个理由之中。费雪有句名言：“如果买入一只股票时的工作做得足够好，那么卖出它的时机就是——几乎永远不要。”

费雪的智慧跨越时空，对今天的普通投资者依然极具启发意义。

• 像买古董一样买股票： 用“闲聊法”的精神去研究你感兴趣的公司。在你能力圈范围内，力求成为某个细分领域或某几家公司的半个专家。
• 拥抱集中投资： 与其买一大堆你并不真正了解的平庸公司，不如将资金集中在你深度研究过、并抱有极大信心的少数几家卓越公司上。当然，这对研究深度的要求极高。
• 从“格雷厄姆”到“费雪”： 费雪的成长股思想，极大地影响了巴菲特，使其投资理念从导师本杰明·格雷厄姆的“雪茄烟蒂投资法”（寻找价格远低于清算价值的公司），进化为“以合理的价格买入伟大的公司”。这提醒我们，便宜不等于好，成长性是价值的重要组成部分。