Reid Hoffman

里德·霍夫曼（Reid Hoffman），他是商业社交巨头LinkedIn（领英）的联合创始人，硅谷最负盛名的风险投资机构之一Greylock Partners的合伙人，也是传奇创业团体“PayPal Mafia”（PayPal黑帮）的核心成员。霍夫曼并非传统意义上的价值投资者，他的战场在充满不确定性、以速度和规模定胜负的早期科技创投领域。然而，他关于闪电式扩张、网络效应和平台战略的深刻洞见，以及他将个人职业发展视为“创业”的独特视角，为所有希望在现代商业世界中寻找伟大公司的投资者，提供了一套极具启发性的思维工具。

在硅谷，如果你想创业，但不知道该做什么，人们会告诉你：“去找霍夫曼聊聊。” 这句玩笑话背后，是对里德·霍夫مان在人脉、战略和资本领域巨大影响力的真实写照。他的人生履历，就是一部浓缩的硅谷互联网发展史。

霍夫曼的职业生涯起步于科技巨头Apple和Fujitsu，但他很快意识到，自己更想从零开始创造一些东西。在创办了自己第一个社交网站SocialNet（一个在线交友和约会网站，但理念过于超前而失败）后，他加入了Peter Thiel的团队，成为了在线支付公司PayPal的早期高管。 PayPal的经历至关重要。它不仅让霍夫曼积累了宝贵的创业和管理经验，更重要的是，让他结识了一群日后搅动整个科技圈的天才。这群人包括创办了特斯拉和SpaceX的Elon Musk、大数据公司Palantir的创始人Peter Thiel等。当PayPal在2002年被eBay收购后，这批早期员工和创始人纷纷离开，各自创办或投资了一系列如今家喻户晓的公司，如YouTube、Yelp、SpaceX等，他们因此被称为“PayPal Mafia”。霍夫曼正是这个“黑帮”的“军师”（Consigliere），以其人脉广博和乐于助人而闻名。 离开PayPal后，霍夫曼将自己从SocialNet失败中汲取的教训，与在PayPal的成功经验相结合，于2002年创办了LinkedIn。他的想法很简单：在那个Facebook还未诞生，人们只想着在网上娱乐和交友的年代，为什么不能有一个专注于职业身份和商业链接的网络呢？LinkedIn精准地切入了这一空白市场，最终发展成为全球最大的职业社交平台，并于2016年被Microsoft以262亿美元的天价收购，成为霍夫曼商业生涯的又一个里程碑。

在运营LinkedIn的同时，霍夫曼也是硅谷最活跃、最成功的angel investor（天使投资人）之一。他凭借自己敏锐的商业嗅觉和无与伦比的人脉网络，在许多公司极早期就进行了投资，其中最著名的案例就是成为Facebook的第一批外部投资者之一。此外，他的投资组合里还包括Airbnb、Zynga等众多明星公司。 2009年，霍夫曼以合伙人身份加入了顶级的Venture Capital（风险投资，简称VC）公司Greylock Partners，将他的投资行为系统化、规模化。风险投资，简单来说，就是专门投资于那些高风险、高潜力、处于起步阶段的创新公司的“专业买手”。在Greylock，霍夫曼继续发挥着他的专长，寻找并支持着下一代可能改变世界的公司。

如果你把Warren Buffett比作一位在价值的河流中耐心垂钓的渔夫，那么霍夫曼就是一位驾驶着喷气式战斗机，在瞬息万变的天空中寻找并锁定目标的王牌飞行员。他的投资哲学，根植于对科技行业“赢家通吃”残酷规律的深刻理解。

Blitzscaling（闪电式扩张）是霍夫曼投资理念的核心，他甚至为此专门写了一本书《 The Lightning-Fast Path to Building Massively Valuable Companies》。 这个词听起来很吓人，其实质是：当一个公司处于一个全新的、巨大的市场机会中，为了抢占先机并建立决定性的市场领导地位，它必须优先考虑发展速度，甚至不惜牺牲效率和短期利润。 想象一下，你发现了一片无人居住的黄金大陆。你的策略不是小心翼翼地勘探、规划、建一个完美的营地，而是用最快的速度冲上去，插上你的旗帜，尽可能多地圈占土地，哪怕你的营地乱七八糟，帐篷漏雨，后勤一团糟。因为你知道，一旦你占据了主导地位，那些还在海边犹豫的竞争对手就再也没有机会了。这就是“闪电式扩张”。

• 投资启示：

对普通投资者而言，这意味着在分析一家高速成长的科技公司时，不能简单地用传统制造业的眼光去看待。看到一家公司在“烧钱”，季度财报亏损严重，不要立刻判定它是一家坏公司。你需要进一步思考：

• 它的“烧钱”是为了什么？ 是在补贴用户以快速获得市场份额、建立品牌，还是仅仅因为管理不善、成本失控？

1. 它所处的赛道是否有“赢家通吃”的潜力？ 如果有，那么前期的亏损就是为了未来长期的垄断利润所付出的必要代价。

• 这种做法与强调“margin of safety”（安全边际）的传统价值投资看似背道而驰，但它为我们理解现代科技企业的估值逻辑提供了一个全新的维度。

如果说“闪电式扩张”是攻城略地的战术，那么Network Effects（网络效应）就是守城固防的终极壁垒。 网络效应是指，一个产品或服务的价值，会随着使用它的人数增加而增加。 这是一个极其强大的正向循环。 以LinkedIn为例：

1. 当只有10个人使用时，它几乎没有价值。
2. 当有100万名专业人士使用时，它对招聘者和求职者开始变得有吸引力。
3. 当有数亿用户时，它就成了职业世界不可或缺的基础设施。任何新的竞争者都几乎不可能说服这数亿用户集体迁移到一个新平台上去。

电话、微信（WeChat）、淘宝、Facebook都是网络效应的绝佳例子。用户越多，价值越大；价值越大，吸引的用户就越多。这种自我增强的循环，会形成一条深不见底的经济moat（护城河）。

• 投资启示：

Warren Buffett酷爱拥有宽阔“护城河”的公司。在数字时代，网络效应是最坚固的“护城河”之一。作为投资者，识别一家公司是否拥有或正在建立网络效应至关重要。你需要问自己：

• 这家公司的产品是“越多人用越好用”吗？
• 用户离开这个平台的转换成本高吗？ 离开微信，你可能会失去所有的社交关系，这就是极高的转换成本。
• 一家拥有强大网络效应的公司，即使短期内没有盈利，其长期价值也可能非常惊人。这是定性分析中至关重要的一环。

霍夫曼认为，伟大的公司不只是销售产品，它们构建的是一个生态系统或平台。他与人合著的《 Managing Talent in the Networked Age》（联盟）一书中，甚至将公司与员工的关系重新定义为一种“联盟”，而非终身雇佣。 这种思维延伸到商业战略上，就是平台战略。LinkedIn不只是一个在线简历数据库，它是一个集职业身份管理、内容创作与分发、知识分享、在线教育、招聘服务于一体的庞大平台。它连接了个人、公司、招聘方、教育机构等多个参与方，让它们在这个生态里共生共荣。

• 投资启示：

在分析一家公司时，眼光要超越其核心产品。

• 它是在卖产品，还是在搭平台？ 一个卖软件的公司和一个运营软件应用商店的平台公司，其商业模式的稳固性和延展性是完全不同的。
• 它的生态系统里有哪些关键参与者？ 是否形成了相互依赖、共同成长的良性循环？
• 平台型企业往往具有更强的抗风险能力和更多的增长可能性（比如，从一个核心业务延伸出无数个新的业务）。

即便你永远不会投资一家刚成立两年的初创公司，霍夫曼的智慧依然能给你带来深刻的启发，因为他的思想不仅仅关乎商业，更关乎个人与世界的关系。

在霍夫曼的另一本畅销书《 Adapt to the Future, Invest in Yourself, and Transform Your Career》（至关重要的关系，又译作“你的创业，就是你的人生”）中，他提出了一个革命性的观点：每个人都应该把自己的职业生涯当作一家初创公司来经营。 这意味着：

• 你处于“永久测试版”（Permanent Beta）： 永远不要认为自己已经“定型”。要持续学习新技能，迭代你的知识库，像软件升级一样不断完善自己。
• 建立你的人际网络： 你的价值不仅在于你知道什么，更在于你认识谁。人脉不是功利地拉关系，而是真诚地建立连接、分享价值。
• 主动承担风险： 固守在一个看似安稳的岗位上，可能是最大的风险。要敢于接受新的挑战，哪怕有失败的可能，因为那是学习和成长的最快途径。

这与投资大师Benjamin Graham所强调的“首先研究，然后投资”的原则异曲同工。对我们每个人来说，最好的投资，永远是投资在我们自己的能力和认知上。

霍夫曼的成功，提醒我们必须用动态的眼光看待“competitive advantage”（竞争优势）或“护城河”。传统的护城河，如品牌、专利、规模经济，依然重要。但在数字经济时代，由网络效应和海量专有数据构筑的护城河，其坚固程度可能远超想象。 Google因为拥有海量的搜索数据而能不断优化其搜索算法；Amazon利用其庞大的用户购物数据进行精准推荐；Tencent则通过微信和QQ的网络效应连接了十几亿人。这些由数据和网络驱动的优势，是竞争对手极难复制的。作为投资者，在分析一家科技公司时，必须将数据资产和网络效应作为评估其长期价值的核心要素。

霍夫曼的风险投资世界充满了不确定性，这似乎与价值投资追求确定性的理念格格不入。然而，这恰恰揭示了投资的辩证法。 Charlie Munger曾说：“所有明智的投资都是价值投资。” 这意味着，投资的本质都是以低于其内在价值的价格买入资产。无论是看似“便宜”的烟蒂股，还是价格高昂但成长性惊人的科技股，关键在于你对它未来能创造多少现金流的判断。 霍夫曼的理论，帮助我们更好地理解了那些看似“昂贵”的成长型公司其内在价值的来源。它告诉我们，要敢于拥抱那些由技术驱动的、深刻改变世界格局的“不确定性”，并努力去理解它们。这要求我们不断扩大自己的“circle of competence”（能力圈），将growth investing（成长股投资）的逻辑，纳入到我们更广阔的价值投资框架之中。最终，聪明的投资者会在看似对立的“价值”与“成长”之间找到完美的平衡点。