Gabe Plotkin

加布·普洛特金 (Gabe Plotkin)，是一位美国对冲基金经理，以其创立的对冲基金——Melvin Capital Management而闻名于华尔街。他曾被誉为“百年一遇”的交易天才，师从传奇投资者史蒂文·科恩 (Steve Cohen)。普洛特金的投资生涯充满了戏剧性，从明星基金经理的巅峰，到因在GameStop股票上持有巨大的空头仓位，而在2021年初的史诗级空头挤压事件中遭受毁灭性打击，最终导致其基金清盘。他的经历，为所有投资者，尤其是信奉价值投资的普通投资者，提供了一个关于风险、人性和市场非理性的深刻案例。这个名字如今已成为金融史上一个标志性的警示，提醒着人们：在市场面前，再耀眼的天才也必须保持谦卑。

在成为华尔街风暴的中心之前，加布·普洛特金的履历堪称完美。他毕业于美国西北大学，随后在金融界开启了自己的职业生涯。他职业生涯中最重要的一段经历，是在SAC Capital Advisors（后更名为Point72 Asset Management）工作。在这里，他成为了创始人史蒂文·科恩最得意的门生之一。 科恩以其高强度、高回报的交易风格著称，而普洛特金则完美地适应并精通了这种环境。他尤其擅长多空策略，即同时做多看好的公司和做空不看好的公司。他在消费股领域的判断力尤为敏锐，为SAC创造了巨额利润。凭借着出色的业绩，他声名鹊起，被视为华尔街最有前途的新星之一。 2014年，普洛特金自立门户，以他祖父的名字创立了Melvin Capital。这只基金甫一成立，便吸引了大量资金，包括来自他导师科恩的2亿美元种子投资。在随后的几年里，Melvin Capital的业绩堪称惊艳，年化回报率远超市场平均水平，使其管理资产规模迅速膨胀至百亿美元以上。普洛特金的成功，建立在对公司基本面的深入研究和对市场趋势的精准把握之上，这让他成为了无数基金经理羡慕和模仿的对象。

命运的转折点发生在2021年初。普洛特金和他的Melvin Capital，将目光投向了一家在他们看来注定要衰落的公司——GameStop（游戏驿站）。

从传统的商业分析和价值投资的角度看，做空GameStop似乎是一个理所当然的选择。

• 商业模式过时： GameStop是一家传统的线下实体游戏零售商。随着数字下载和流媒体游戏的兴起，其实体光盘销售模式受到了毁灭性的冲击，就像当年的Blockbuster（百视达）被Netflix（奈飞）颠覆一样。
• 财务状况堪忧： 公司连续多年亏损，销售额不断下滑，前景黯淡。
• 疫情冲击： 新冠疫情的爆发进一步加剧了线下零售的困境。

基于这些看似无懈可击的理由，Melvin Capital和其他许多对冲基金一样，建立了对GameStop的巨额空头头寸。他们相信，这家公司的股价最终会回归其真实的、不断萎缩的内在价值。

然而，普洛特金和华尔街的精英们忽略了一个正在崛起的新生力量：由社交媒体集结起来的散户大军。 在著名的社交论坛Reddit的WallStreetBets (WSB)板块上，一群业余投资者开始注意到GameStop被过度做空的事实。他们发现，市场上被卖空的GME股票数量甚至超过了其流通股总量。这意味着，只要股价上涨，空头们就必须以更高的价格买回股票来平仓，这将进一步推高股价，形成一个自我实现的恶性循环，这便是经典的“空头挤压”。 这群散户的动机是复杂的：

1. 一部分人是价值发现者，他们认为GameStop的新管理层有潜力带领公司转型。
2. 更多的人则是出于一种情绪，一种对2008年金融危机后华尔街精英们“大而不倒”的愤慨。他们将这次行动视为一场“人民的战争”，一场针对贪婪的对冲基金的“起义”。
3. 他们利用零佣金交易平台和简单易懂的期权工具，以前所未有的规模和协同性，开始疯狂买入GME的股票和看涨期权。

随着散户资金的涌入，GME的股价开始坐上火箭，从几美元一路飙升至数百美元。这触发了一场史无前例的“世纪逼空”，叠加着由期权交易引发的伽马挤压 (Gamma Squeeze)，使得股价的上涨完全脱离了基本面。 对于持有巨额空头头寸的Melvin Capital来说，这是一场彻头彻尾的灾难。股价每上涨一美元，他们的亏损就呈几何级数增加。短短几天之内，Melvin Capital的资产净值蒸发了数十亿美元。为了避免爆仓，普洛特kin被迫接受了来自Citadel的肯·格里芬 (Ken Griffin)和其导师科恩的Point72提供的近30亿美元紧急注资。但这笔救命钱也只是杯水车薪。最终，Melvin Capital在2021年1月份单月亏损高达53%。 这场风暴彻底摧毁了Melvin Capital的根基。尽管普洛特金在随后的时间里试图重振旗鼓，但巨额亏损和声誉受损，使得基金的运营难以为继。2022年5月，Gabe Plotkin正式宣布关闭Melvin Capital，并将剩余资金返还给投资者。一代交易天才，就此黯然落幕。

加布·普洛特金的故事，尽管主角是一位顶级的投机者，但对我们这些信奉价值投资理念的普通投资者而言，却蕴含着血淋淋的教训和宝贵的启示。它就像一面镜子，照出了市场的疯狂，也照出了人性的弱点。

价值投资的核心是追求安全边际，即以低于内在价值的价格买入资产。这种“买入持有”的策略，其最大风险是有限的——最坏的情况，是损失你全部的投资本金（股价归零）。 而普洛特金所热衷的卖空策略，其风险在理论上是无限的。因为股价上涨的空间没有上限，你的亏损也就可以无限大。GME事件用一种极端的方式向我们展示了这种无限风险有多么可怕。

• 给我们的启示： 对于普通投资者而言，应极度审慎地参与卖空或使用高杠杆衍生品。我们的目标是财富的长期稳健增长，而不是在赌场里进行一场胜负难料的豪赌。坚守能力圈，做多优秀的公司，让时间成为我们的朋友，而不是敌人。

普洛特金无疑是一位杰出的选股者，但他倒在了糟糕的风险管理上。他对GME的空头头寸过于集中，缺乏有效的止损机制，最终在黑天鹅事件面前不堪一击。

• 给我们的启示： 资产配置和分散投资不是一句空话。即使你对某家公司非常有信心，也不应将过高比例的资产押注于单一标的。建立一套属于自己的投资纪律，包括何时买入、何时卖出，以及在判断错误时如何止损，这比预测市场的短期波动重要得多。价值投资不是买了不卖，而是在价格严重偏离价值时进行操作，并时刻管理好整体投资组合的风险。

这句投资界的古老谚语，常被归功于经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯 (John Maynard Keynes)，在GME事件中得到了淋漓尽致的体现：“市场保持非理性的时间，可以长到让你破产。” 从基本面来看，GME的股价在巅峰时期无疑是荒谬的，是一个巨大的泡沫。普洛特金的判断从逻辑上没有错，但他没能“活”到泡沫破裂的那一天。

• 给我们的启示： 作为价值投资者，我们要认识到，市场的价格短期是由情绪、资金和叙事驱动的，而长期才会回归价值。当我们发现一个好的投资标的，其价格远低于价值时，我们需要有足够的耐心和定力去等待价值的回归。同时，这也意味着我们用来投资的钱，必须是“长钱”，即在未来几年甚至更长时间内都不会动用的资金，这样才能穿越市场的非理性周期。

GME事件不仅仅是一场金融博弈，它更是一个社会学现象。它标志着社交媒体、零佣金交易和散户群体的崛起，正在深刻地改变着市场的生态。过去由少数机构主导的游戏规则，正在被打破。

• 给我们的启示： 投资不能刻舟求剑。我们需要与时俱进，理解这些新生力量如何影响市场。虽然价值投资的基本原则（如好生意、好公司、好价格）永不过时，但我们分析市场动态和风险来源的视角需要不断更新。忽视这些变化，即使是像普洛特金这样的顶尖专业人士，也可能付出惨重的代价。

总而言之，加布·普洛特金的故事是一个关于天才、傲慢与毁灭的现代悲剧。他提醒我们，投资不仅仅是关于智商和分析能力的游戏，更是关于情绪控制、风险管理和对市场保持谦卑的修行。对于每一位走在价值投资路上的普通人来说，这个名字都值得被铭记——不是为了效仿他的辉煌，而是为了警惕他所犯下的致命错误。