R平方

R平方 (R-squared)，它的学名叫作“决定系数 (Coefficient of Determination)”。想象一下，你买的一只基金是一艘船，而市场大盘（比如沪深300指数）是洋流。R平方这个指标，就是用来告诉你，你这艘船的航行轨迹，有多大程度上是由洋流推动的。它的数值在0到100之间。如果R平方是90，就意味着这只基金90%的涨跌波动，都可以用市场大盘的波动来解释，它就像个“跟屁虫”，大盘涨它就涨，大盘跌它也跟着跌。反之，一个很低的R平方则说明，这艘船有自己的“发动机”，它的航向更多由船长（也就是基金经理）的独特操作决定，而不是随波逐流。

简单来说，R平方衡量的是一只基金的业绩表现与某个基准指数之间的关联紧密程度。它回答了一个核心问题：“这只基金的波动，有多大比例是和市场整体波动同步的？”

• 一个“同步率”指标： R平方为100，意味着基金的走势与基准指数的走势完美同步，基准涨1%，基金也跟着涨（但不一定是涨1%，具体涨跌多少由贝塔系数决定）；R平方为0，则意味着基金的走势与基准指数毫不相关，完全是各走各的路。
• 现实中的例子： 一只完全复制沪深300指数的交易所交易基金 (ETF)，其相对于沪深300指数的R平方会非常接近100。而一只专注于投资冷门行业、由基金经理精选个股的基金，其R平方可能只有60甚至更低，因为它走的本就不是寻常路。

R平方不是一个“越高越好”或“越低越好”的指标，它是一个诊断工具，帮助我们看清一只基金的真实“性格”。聪明地使用它，能帮你省下不少冤枉钱。

R平方是识别“伪主动”基金的火眼金睛。许多基金声称自己是主动管理型基金，收取高昂的管理费，但如果它的R平方长期高于90，那它本质上可能只是一只“收费昂贵的指数基金”，俗称“基准拥抱者 (Benchmark Hugger)”。你花了大价钱，却只买到了一个市场平均表现的“复刻品”。 反之，一个较低的R平方（比如低于75）通常意味着基金经理有自己独特的投资理念和选股逻辑，没有紧紧跟随市场大盘。这才是你为“主动管理”付费时，真正希望看到的东西。

在基金评估中，我们常常会看阿尔法系数 (Alpha) 和贝塔系数 (Beta) 这两个指标。Alpha代表超额收益能力，Beta代表市场风险。然而，这两个指标的可靠性，很大程度上取决于R平方。 可以把R平方理解成一份“体检报告”的可信度声明。

• 高R平方（通常>75）： 说明用来计算Alpha和Beta的那个基准指数，确实是这只基金的“好对手”。因此，计算出的Alpha和Beta值比较可靠，有统计学意义。一个正的Alpha值很可能真的代表了基金经理的超额回报能力。
• 低R平方（通常<75）： 说明这个基准指数并不能很好地代表基金的投资范畴。就像让一个拳击手去和游泳运动员比试，得出的“胜负”结论毫无意义。在这种情况下，计算出的Alpha和Beta值就没那么可信了，参考价值大打折扣。

作为一名理性的投资者，你可以这样运用R平方：

1. 检查你的主动型基金： 翻出你买的主动型基金，看看它与业绩基准的R平方。如果常年高达95，你需要问问自己：“我为什么要为几乎等同于指数的表现支付那么高的管理费？”
2. 评估基金经理的“真功夫”： 当你比较两只业绩都不错的主动型基金时，不妨看看它们的R平方。在业绩相近的情况下，R平方更低的那只，可能意味着基金经理更有主见、策略更独特，其获取的超额收益“含金量”或许更高。
3. 别拿苹果和橘子比： 在使用R平方时，务必确保比较的基准是合理的。用一只中小盘基金去和上证50这种大盘股指数计算R平方，结果肯定很低，但这并不说明基金经理能力强，只能说明你选错了比较对象。看R平方，一定要先看它是和谁比的。