显示页面过去修订反向链接回到顶部 本页面只读。您可以查看源文件，但不能更改它。如果您觉得这是系统错误，请联系管理员。 ======Shari Redstone====== 莎莉·雷石东（Shari Redstone），是美国传媒界一位极具影响力的女企业家和控股股东，以其在父亲——传媒大亨[[萨默·雷石东]]（Sumner Redstone）——创建的商业帝国中的铁腕控制和复杂继承斗争而闻名。她目前担任[[派拉蒙全球]]（Paramount Global）的非执行董事长。莎莉的故事堪称一部现实版的商业“权力的游戏”，充满了关于[[家族企业]]传承、激烈的[[公司治理]]战争和高风险的战略决策。对于[[价值投资]]者而言，她的经历提供了一部生动的教科书，深刻揭示了在投资中“人”的因素是多么关键，以及理解一家公司的真正控制权归属，对判断其长期价值有多么重要。 ===== “铁王座”的女继承人 ===== 想象一下，你的父亲是位一手打造了千亿传媒帝国的传奇人物，性格强硬，控制欲极强。而你，作为他的女儿，却长期被排挤在权力核心之外。这听起来是不是很像热播剧《继承之战》的剧情？这就是莎莉·雷石东早年人生的真实写照。 她的父亲萨默·雷石东，是一个从连锁影院起家，通过一系列大胆的[[并购]]，最终将[[维亚康姆]]（Viacom）和[[哥伦比亚广播公司]]（CBS）这两大传媒巨头收入囊中的铁腕人物。然而，这位传媒沙皇却长期不看好自己的女儿，甚至在公开信中质疑她的能力。莎莉在父亲的光环下，长期扮演着一个“被流放的公主”的角色，只能在家族控股公司[[全美娱乐公司]]（National Amusements, Inc.）中担任一个相对次要的职位。 然而，当萨默·雷石东年事已高、健康状况急转直下时，一场围绕着其庞大帝国控制权的战争悄然拉开序幕。各路人马——公司的职业经理人、父亲身边的女友、以及家族内部成员——都对这个“铁王座”虎视眈眈。起初，几乎没人认为长期被边缘化的莎莉能成为最终的赢家。但他们都低估了这位女继承人潜藏的决心和政治手腕。她没有选择退缩，而是开启了一场长达数年、惊心动魄的权力争夺战。 ===== 载入史册的公司治理之战 ===== 对于投资者来说，莎莉·雷石东的传奇故事中最值得研究的，莫过于她主导的两场堪称经典的[[公司治理]]战争。这两场战争不仅让她重夺家族企业的控制权，也为我们揭示了董事会、管理层和控股股东之间错综复杂的关系。 ==== 驱逐“太子”：与菲利普·道曼的斗争 ==== 第一场关键战役的对手是时任维亚康姆CEO的菲利普·道曼（Philippe Dauman）。道曼曾是萨默最信任的顾问和指定的“太子”，在萨默健康恶化后，他 фактически（实际上）掌控了维亚康姆。 冲突的导火索是道曼计划出售维亚康姆皇冠上的明珠——[[派拉蒙影业]]（Paramount Pictures）的少数股权。在莎莉看来，这是对父亲毕生心血的背叛，是短视的财务操作，会损害公司的长期价值。她认为派拉蒙影业是内容创作的核心引擎，是公司[[护城河]]的关键组成部分，绝不能被轻易变卖。 于是，莎莉发动了一场闪电战。她利用自己作为家族信托受益人的身份，成功地将道曼及其盟友从控制着维亚康姆和CBS 80%投票权的家族信托基金中除名。这本质上是一场釜底抽薪式的[[代理权争夺]]，只不过战场不在公开的股东大会，而在更为隐秘的家族信托和法庭。这场斗争充满了法律诉讼和媒体骂战，最终以莎莉的完胜告终，道曼被迫出局。 **这给投资者的第一个启示是：** //公司的控制权结构远比表面上的股权比例复杂。尤其是在拥有[[双重股权结构]]或由家族信托控制的公司中，少数股权可能掌握着绝对的投票权，从而决定公司的命运。// ==== 重掌大权：与莱斯·穆恩维斯的对决 ==== 清除了维亚康姆的障碍后，莎莉的下一个目标是推动维亚康姆与姊妹公司CBS的重新合并。她认为，在[[奈飞]]（Netflix）、[[迪士尼]]（Disney）等流媒体巨头崛起的时代，只有将两家公司合并，形成规模效应，才能在激烈的市场竞争中生存下去。 然而，这一计划遭到了当时CBS的传奇CEO莱斯·穆恩维斯（Les Moonves）的强烈抵制。穆恩维斯治下的CBS业绩斐然，他担心与境况不佳的维亚康姆合并会拖累CBS。为了阻止合并，穆恩维斯甚至策划了一场“董事会政变”，试图通过修改公司章程来稀释雷石东家族的投票权。 莎莉再次展现了她的强硬。她毫不犹豫地将CBS的[[董事会]]告上法庭，指控他们侵犯了控股[[股东权益]]。最终，随着穆恩维斯因个人丑闻下台，这场对决也以莎莉的胜利而告终。2019年，维亚康姆和CBS正式合并，成立了[[维亚康姆哥伦比亚广播公司]]（ViacomCBS），后更名为派拉蒙全球。 **这给投资者的第二个启示是：** //即使是明星级的职业经理人，其利益也未必总与控股股东或长期价值创造者一致。投资者需要警惕那些为了维护自身地位和短期利益而损害公司长期战略的管理层。// ===== 合并、挣扎与“巴菲特时刻” ===== 赢得了战争，并不意味着一劳永逸。合并后的派拉蒙全球面临着巨大的挑战。一方面，传统的有线电视业务正在不断萎缩；另一方面，流媒体市场的竞争异常“内卷”，需要投入巨额资金制作内容，但盈利却遥遥无期。公司的股价在合并后也长期表现不佳。 然而，就在市场普遍不看好之时，一个意想不到的“粉丝”出现了。2022年，[[沃伦·巴菲特]]（Warren Buffett）领导的[[伯克希尔·哈撒韦]]（Berkshire Hathaway）公司披露，已悄然买入了大量派拉蒙全球的股票，一度成为其最大的外部股东之一。 巴菲特的入局，无疑是对莎莉战略的一种认可。价值投资者们纷纷猜测股神看到了什么： * **被低估的资产：** 派拉蒙拥有一个巨大的内容库，包括《教父》、《碟中谍》等经典电影IP，以及CBS的体育赛事转播权。这些资产的内在价值可能远高于公司当时低迷的市值。这正是价值投资的核心——寻找价格低于价值的“烟蒂股”。 * **潜在的收购价值：** 在媒体行业整合的大趋势下，派拉蒙本身就是一个潜在的被收购对象。其内容库对于任何一个想要扩张的流媒体平台都极具吸引力。 * **对控制人的信任：** 或许巴菲特也看到了莎莉·雷石东在过去斗争中表现出的对公司长期价值的执着守护，相信她会以股东利益为重。 当然，投资世界没有永恒的剧本。后来，伯克希尔·哈撒韦又大幅减持了派拉蒙的股份，这本身也给投资者上了生动的一课：**即使是投资大师的决策，也应作为参考而非盲从的圣经。** 市场在变化，公司的基本面在变化，投资者必须进行独立思考和持续跟踪。 ===== 投资启示录 ===== 莎莉·雷石东的故事，如同一面棱镜，折射出投资世界的诸多深刻道理。作为普通投资者，我们可以从中汲取以下宝贵的经验： - **1. 人比报表更重要：** 在[[价值投资]]的鼻祖[[本杰明·格雷厄姆]]的框架里，定量分析是基石。但莎莉的案例告诉我们，**定性分析，尤其是对“人”——即公司的管理层和实际控制人——的分析，同样至关重要。** 一个糟糕的掌舵者，足以毁掉一艘最坚固的船。在投资前，问问自己：谁在掌控这家公司？他们的动机是什么？他们过往的记录如何？ - **2. 读懂投票权的真正含义：** 不要只满足于看懂财务报表。花点时间去阅读公司的年报，特别是关于股权结构和投票权的部分。A股/B股、同股不同权、家族信托……这些看似复杂的术语背后，隐藏着公司权力的真正密码。理解了它，你才能知道当重大决策发生时，谁才是有最终话语权的人。 - **3. 警惕家族企业的“继承者诅咒”：** 家族企业是投资中一类非常特殊的标的。它们可能拥有强大的品牌和长期的愿景，但也常常伴随着继承问题带来的不确定性。投资这类公司时，必须将“接班人计划”和“家族内部关系”作为一个核心风险点进行评估。 - **4. 坚信“资产价值”的力量：** 市场是短视的，常常会因为暂时的困境而低估一家公司的长期价值。莎莉之所以力保派拉蒙影业，正是因为她看到了其作为核心内容资产的长期价值，这超越了短期的财务数据。这与价值投资中“[[安全边际]]”的理念不谋而合——以远低于其内在价值的价格买入，等待市场最终认识到其真正价值。 - **5. 耐心是最好的美德：** 莎莉·雷石东的权力之路走了十几年。她的故事是对长期主义的最好诠释。价值投资同样不是一夜暴富的魔法，它需要投资者拥有足够的耐心，去等待价值的回归。正如莎莉一样，如果你相信自己的判断，就应该有持有的勇气和决心。