Squarespace

Squarespace (Squarespace, Inc.) 是一家全球知名的软件即服务公司，它提供一个“一体化”的平台，让个人、艺术家和中小企业无需任何编程知识，就能轻松创建和管理精美的网站、博客、作品集和在线商店。其核心理念是“让好创意都值得拥有一个好网站”，通过提供设计精良的模板和简单易用的工具，Squarespace 帮助用户在数字世界中打造出专业且富有美感的个人品牌或商业形象，赋能于蓬勃发展的创作者经济。

在19世纪的美国西部淘金热中，真正赚得盆满钵满的，除了少数幸运的淘金者，更多的是那些向淘金者出售铲子、牛仔裤和帐篷的商人。他们不直接承担挖不到金矿的风险，而是通过为整个“淘金”生态提供必需的工具和服务来稳定盈利。这便是投资界津津乐道的“卖铲人”商业模式。 在21世纪的今天，一场新的“淘金热”正在上演——内容创作、个人品牌、线上商业……无数人涌入互联网，希望挖掘到属于自己的“数字黄金”。而Squarespace，正是这场数字淘金热中一位优雅而聪明的“卖铲人”。它提供的不是实体铲子，而是构建线上“矿场”（网站、网店）所需的全套数字化工具。 对于价值投资者而言，“卖铲人”模式具有天然的吸引力。它将赌注押在了一个持续增长的宏大趋势上，而非某个单一参与者的成败。无论哪个网红博主昙花一现，无论哪个小型电商品牌起起落落，只要“上网搞事业”这股浪潮不退，对建站工具和服务的需求就会源源不断。Squarespace的收入因此变得高度可预测且具有粘性，这正是构建一家优秀企业的基石。

传奇投资家沃伦·巴菲特曾说，他寻找的是那些拥有宽阔且持久的经济护城河的企业，以保护其“商业城堡”免受竞争对手的侵袭。Squarespace的城堡，正是由以下几条深邃的护城河所守护。

在网站构建工具这个拥挤的赛道上，Squarespace最鲜明的标签就是“设计”。它的模板以极简、现代和高雅的审美风格著称，被誉为“建站工具界的苹果公司”。这种品牌定位，精准地吸引了一大批对视觉呈现有高要求的用户，如设计师、摄影师、艺术家、高端服务业者等。 这种品牌力量带来了两大优势：

• 差异化竞争： 当竞争对手Wix或WordPress等更侧重于功能的多样性与灵活性时，Squarespace用设计的“品味”构筑了壁垒。用户选择Squarespace，往往不仅仅是为了一个功能，更是为了一种身份认同和审美表达。
• 定价权： 强大的品牌意味着用户愿意为其设计美感和简约体验支付一定的溢价。这使得Squarespace能够维持健康的利润率，并将资金投入到进一步的产品研发和品牌建设中，形成正向循环。

转换成本是指当一个客户从一个产品或服务供应商转向另一个供应商时所面临的成本。对于Squarespace的用户而言，这个成本是相当高昂的。 想象一下，你已经使用Squarespace两年了。你的网站上发布了上百篇博客文章，上传了数千张高清图片，搭建了一个功能完善的在线商店，积累了大量的客户数据，并且已经习惯了它的后台操作界面。现在，如果想迁移到另一个平台，你将面临：

• 时间与精力成本： 你需要重新学习一个全新的系统，手动迁移所有的内容、商品和数据，这个过程可能耗时数周甚至数月。
• 风险成本： 在迁移过程中，可能会出现数据丢失、网站排名下降（SEO影响）、功能不兼容等问题，对你的线上业务造成直接打击。
• 金钱成本： 你可能需要聘请专业人士来帮助你完成迁移，这又是一笔额外的开销。

正是这堵由“麻烦”和“风险”砌成的高墙，将大多数用户牢牢地“锁定”在Squarespace的生态系统中，使其拥有极低的客户流失率，从而保障了稳定且持续的收入流。

Squarespace早已不满足于仅仅做一个网站构建工具。它通过内生增长和战略收购，逐步构建了一个围绕商户经营需求的一体化生态系统。

• 电子商务： 从产品展示、库存管理到支付结算，提供完整的电商解决方案。
• 营销工具： 内置邮件营销、社交媒体集成等工具，帮助商户获取和维护客户。
• 预约与日程管理： 通过收购Acuity Scheduling，为服务型商家（如咨询师、健身教练）提供了强大的在线预约功能。
• 餐饮预订与管理： 通过收购Tock，深入垂直领域，为餐厅提供预订、外卖和会员管理系统。

这个“全家桶”式的服务矩阵，极大地提升了客户终身价值 (LTV)。商户使用的功能越多，就越依赖这个平台，转换成本也随之呈指数级增长。Squarespace不再仅仅是一个“门面”，而是深度嵌入商户日常运营的“中央操作系统”。

理解了Squarespace的商业模式和护城河，我们还需要从财务的角度审视这家公司，看看它的增长引擎是否强劲。

Squarespace采用的是典型的SaaS (Software as a Service) 商业模式。用户按月或按年支付订阅费，以换取平台的使用权。这种模式的魔力在于：

• 经常性收入： 收入来源是持续的订阅费，而非一次性的销售。这让公司的现金流非常稳定和可预测。投资者钟爱这种模式，因为它降低了业绩的不确定性。
• 高毛利率： 软件产品的边际成本极低。一旦平台开发完成，服务新增一个客户的成本几乎为零，因此毛利率通常很高。
• 可量化的健康指标： 投资者可以通过年度经常性收入 (ARR)、客户增长数、客户流失率等关键指标，清晰地追踪公司的运营健康状况。

Squarespace的增长故事，是一个从“展示工具”向“交易工具”转型的故事。早期，用户主要用它来创建个人博客或作品集。而现在，越来越多的用户利用它的电商功能直接在线上做生意。 这一转型意义重大。公司的收入不再仅仅是固定的订阅费，还可以从用户的交易中获得一部分分成（支付处理费）。这意味着，用户的成功就是Squarespace的成功。随着用户业务规模的扩大，Squarespace的收入也会水涨船高。因此，商品交易总额 (GMV) 成为衡量其电商业务增长的关键指标。这个战略转变，为公司打开了远比单纯收取订阅费更为广阔的收入天花板。

尽管Squarespace已经是全球知名品牌，但其大部分收入仍来自英语国家。在全球许多其他地区，中小企业的数字化转型和创作者经济才刚刚起步，这为Squarespace提供了巨大的增量市场。通过提供多语言支持、本地化的支付方式和符合当地市场的模板设计，Squarespace有望在未来几年继续保持健康的增长速度。

没有一项投资是完美无缺的。一位理性的价值投资者，必须冷静地评估潜在的风险。

建站工具市场竞争激烈。

• Shopify： 在纯电商领域是无可争议的王者，尤其擅长服务于规模较大、需求复杂的在线零售商。
• Wix： 提供极高的灵活性和海量功能，目标用户群体更为广泛，主打“人人都能建网站”。
• WordPress： 作为开源软件，拥有强大的灵活性和扩展性，但对技术能力要求较高。

然而，Squarespace凭借其在设计美学和服务一体化上的专注，成功地在巨头环伺的市场中开辟出了一片属于自己的领地。它并非试图满足所有人，而是专注于服务好那些珍视品牌形象、追求简约体验的创作者和服务型商家。这种差异化定位是其应对竞争的核心武器。

对于像Squarespace这样的成长型SaaS公司，使用传统的市盈率 (P/E Ratio) 估值可能会产生误导，因为它在成长阶段会将大量利润用于再投资以扩大市场份额。 投资者应更多地关注：

• 市销率 (P/S Ratio) 或 企业价值倍数 (EV/Sales)： 结合其收入增长率和利润率前景，与其他SaaS公司进行横向比较。
• 自由现金流 (FCF)： 这是企业真正可以自由支配的现金，是衡量企业长期价值创造能力的核心。一家能够持续产生强劲自由现金流的公司，即使账面利润不高，也具备极高的投资价值。
• 单位经济效益 (Unit Economics)： 即获取一个新客户的成本（CAC）与这个客户在整个生命周期内能带来的价值（LTV）之间的关系。一个健康的商业模式应该是LTV远大于CAC。

价值投资的核心是“以合理的价格买入一家优秀的公司”。投资者需要判断，当前的市场价格是否已经过度反映了其未来的增长预期。

Squarespace至今仍由其创始人安东尼·卡萨利纳 (Anthony Casalena) 掌舵。创始人领导的公司往往具有更长远的战略眼光和更强的企业文化凝聚力。投资者需要持续评估管理层在产品创新、资本配置（如收购Tock和Acuity）以及国际扩张等方面的战略决策和执行能力。

通过剖析Squarespace，普通投资者可以得到以下几点宝贵的启示：

• 寻找“卖铲人”： 在一个新兴且快速增长的行业中，投资于为整个行业提供基础工具和服务的“卖铲人”，往往是更稳健、更聪明的策略。
• 护城河比增长更重要： 短期的高增长固然诱人，但能够抵御竞争、让企业长期保持盈利能力的经济护城河（如品牌、转换成本）才是价值的最终来源。
• 理解商业模式的本质： 深入理解公司是如何赚钱的（如SaaS订阅模式），以及它的核心竞争力是什么（如设计驱动），比仅仅关注股价波动要重要得多。
• 坚守能力圈： Squarespace的业务相对直观易懂。投资你能够理解的生意，是沃伦·巴菲特给所有投资者的忠告。通过研究这类公司，你可以逐步拓展自己的能力圈，做出更明智的投资决策。