巴克莱全球投资者

巴克莱全球投资者 (Barclays Global Investors, BGI)，一家在投资界如雷贯耳，却已消失在历史长河中的巨擘。它曾是全球最大的资产管理公司之一，是指数投资和量化投资的先驱，更是大名鼎鼎的iShares (安硕) 交易所交易基金 (ETF) 品牌的缔造者。尽管BGI作为独立公司的历史在2009年被贝莱德 (BlackRock) 收购时画上了句号，但它的思想、创新和产品，至今仍在深刻地影响着全球亿万投资者的财富命运。理解BGI的故事，就像是翻开一部现代投资史，能让我们更好地理解今天我们所熟知的许多投资工具和理念。

BGI的崛起之路，并非始于华尔街的交易大厅，而是源自大学校园的宁静与沉思。它的基因里，流淌的不是交易员的激情与直觉，而是学者的严谨与理性。

BGI的前身可以追溯到富国银行尼克投资顾问公司（Wells Fargo Nikko Investment Advisors）。上世纪70年代，一群顶尖的金融学者汇聚于此，他们被华尔街的同行戏称为“疯狂的科学家”。这群“科学家”的领军人物和思想导师，包括诺贝尔经济学奖得主、资本资产定价模型 (CAPM) 的创建者之一William F. Sharpe，以及《漫步华尔街》一书的作者Burton Malkiel。 他们的核心理念在当时看来颇为“离经叛道”。他们深受有效市场假说 (Efficient Market Hypothesis) 的影响，认为市场是相当有效的，想要长期、稳定地“战胜市场”几乎是不可能的任务。与其花费巨额费用，聘请基金经理去大海捞针般地寻找能够超越市场的股票，不如干脆地“拥有整个市场”。 这个简单而深刻的想法，催生了世界上第一批指数基金。BGI（当时还是其前身）在1973年为机构客户推出了第一只追踪标准普尔500指数的指数基金。这标志着一个新时代的开启——普通投资者第一次有了一种低成本、高效率的方式来分享整个国家经济增长的果实。

除了被动式的指数投资，BGI还是主动量化投资的急先锋。如果说指数投资是承认无法战胜市场，那么BGI的量化投资策略，则是试图用科学和纪律来 系统性地 战胜市场。 这与沃伦·巴菲特那种依赖深入基本面分析、商业洞察和长期持有的价值投资风格截然不同。BGI的基金经理们不是在拜访公司管理层，也不是在阅读长篇的年度报告。他们是数学家、物理学家和计算机科学家，他们埋首于海量的数据和复杂的数学模型中。 他们相信，市场虽然在宏观上是有效的，但在微观层面存在着一些可以被利用的、短暂的“无效性”或“行为偏误”。通过强大的计算机算力，他们可以：

• 分析数千只股票的数十个乃至数百个因子（如市盈率、市净率、动量、波动率等）。
• 建立模型，寻找那些能够预测未来回报的微弱信号。
• 以严格的纪律执行交易，完全排除人类情绪的干扰。

这种“黑箱”式的投资方法，被称为量化投资。BGI将其发展到了极致，管理着庞大的主动量化基金，并取得了骄人的业绩，证明了“科学”在投资领域同样可以大放异彩。

如果说指数基金是BGI为机构投资者带来的革命，那么ETF的推出，则是BGI为全球普通投资者献上的最伟大的礼物。

想象一下，你想投资美国最大的500家公司，在过去，你可能需要：

1. 购买一只传统的指数共同基金，但申购和赎回只能在每天收盘后以未知价格进行，不够灵活。
2. 自己动手购买这500家公司的股票，这对于普通人来说，成本高昂且不切实际。

BGI在2000年推出的iShares品牌，彻底改变了这一切。iShares旗下的ETF产品，本质上是一个指数基金，但它像一只股票一样，可以在证券交易所随时买卖。 打个比方，ETF就像是超市里预先打包好的“主题果篮”。

• 你想买“美国科技股”这个果篮（如QQQ），一键下单，就等于同时持有了苹果、微软、谷歌等一篮子科技巨头。
• 你想买“中国大盘股”这个果篮（如FXI），同样一键下单，就拥有了中国经济的龙头企业。

这种创新的结构，集股票交易的灵活性与基金分散投资的优势于一身，并且管理费率极低。iShares一经推出便大获成功，迅速成长为全球ETF市场的领导者，也让BGI的资产管理规模攀上了新的高峰。它真正实现了投资的“民主化”，让全球投资者都能以极低的成本，便捷地投资于世界各地的不同资产类别。

在本辞典所倡导的价值投资理念看来，BGI所代表的指数化和量化投资，似乎是另一个极端。价值投资的鼻祖本杰明·格雷厄姆和其最优秀的学生巴菲特，都强调通过深入研究，找到被市场低估的“烟蒂股”或“伟大的公司”。 然而，两者看似背道而驰，实则在精神内核上有着惊人的共通之处，并能为价值投资者带来深刻的启示：

• 承认能力圈： 价值投资的核心是坚守自己的“能力圈”，只投资自己能理解的公司。而BGI的指数化理念，则是对整个投资者群体“能力圈”的清醒认知——对于绝大多数人来说，持续挑选出优胜股票的能力并不存在。因此，买入整个市场，就是对自己能力圈最诚实的坚守。
• 纪律与反人性： 价值投资要求投资者具备钢铁般的纪律，在市场恐慌时贪婪，在市场狂热时恐惧。BGI的量化投资和指数投资，则是用规则和模型代替了人性的摇摆。无论是定期定投指数基金，还是严格执行量化模型，都是在用纪律对抗情绪这个投资的最大敌人。
• 成本控制： 巴菲特和他的导师格雷厄姆都反复强调低成本的重要性。BGI的整个商业帝国，正是建立在为投资者提供远低于传统主动型基金的费率之上。他们深刻地理解，在长达数十年的投资长跑中，每年1%的费用差异，最终可能吞噬掉你三分之一的收益。

因此，对于普通投资者而言，长期持有一个低成本的宽基指数基金，本身就是一种极具智慧的价值投资实践。它放弃了试图超越市场的虚荣心，换来了市场平均回报的确定性，并最大程度地降低了成本和犯错的概率。

BGI的故事，在一个戏剧性的历史时刻迎来了高潮和终点。2008年金融危机的狂风暴雨席卷全球，BGI的母公司巴克莱银行 (Barclays Bank) 也陷入了资本困境。为了自救，巴克莱银行决定出售其皇冠上的明珠——BGI。 经过一番竞购，当时已是资产管理巨头的贝莱德公司，在CEO拉里·芬克 (Larry Fink) 的带领下，于2009年以约135亿美元的价格，完成了对BGI的收购。 这笔交易被誉为“世纪大交易”。它不仅仅是一次简单的并购，更是一次行业的重塑。

• 贝莱德的加冕： 通过吞并BGI，尤其是其强大的iShares ETF业务，贝莱德一跃成为无可争议的全球最大资产管理公司，管理规模瞬间翻倍。如今贝莱德管理着超过10万亿美元的资产，其影响力遍及全球金融市场的每一个角落。
• 被动投资的胜利： 这次收购，象征着被动投资对主动投资的决定性胜利。市场用真金白银投票，证明了低成本、透明化的指数产品，才是未来的大势所趋。

BGI这个名字从此消失，但它的灵魂、团队和产品，在贝莱德的体系内获得了永生，并以前所未有的规模继续影响着世界。

BGI的故事虽然已经落幕，但它留给我们的投资智慧永不过时。作为一名追求长期价值的普通投资者，我们可以从中汲取以下宝贵的启示：

BGI的成功，建立在对市场敬畏的基础之上。它告诉我们，预测市场是徒劳的，试图战胜市场对绝大多数人来说是得不偿失的。与其将时间和精力浪费在挑选个股上，不如通过购买覆盖全球或主要经济体的指数基金，成为伟大公司的共同所有者，分享人类经济发展的整体红利。这是一种更简单、也往往更有效的策略。

BGI的ETF之所以能颠覆整个行业，其核心竞争力之一就是“便宜”。这个朴素的道理，被无数投资大师反复强调，包括价值投资派的巴菲特和指数投资派的先锋领航集团创始人约翰·博格尔。在选择投资产品时，务必将费率作为一个关键的考量因素。低成本是唯一可以确定地增加你未来回报的因素。

从创造第一个指数基金，到发明风靡全球的ETF，BGI的历史是一部金融创新的史诗。它证明了颠覆性的思想和技术，能够为投资者创造巨大的价值。作为投资者，我们应保持开放的心态，去了解和学习那些可能改变投资游戏规则的新工具和新理念，同时也要保持警惕，辨别真正的创新与转瞬即逝的噱头。

今天，当你打开交易软件，购买一笔iShares的ETF时，你所享受到的便捷、低廉和高效，正是BGI这群“疯狂科学家”们数十年智慧的结晶。了解这段历史，能让你更深刻地理解你手中投资工具的价值。我们都是站在巨人的肩膀上，BGI就是其中一位值得我们铭记的巨人。