显示页面讨论过去修订反向链接回到顶部 本页面只读。您可以查看源文件，但不能更改它。如果您觉得这是系统错误，请联系管理员。 ======虚值期权====== 虚值期权（Out-of-the-money, OTM Option） 虚值期权是指当前市场价格与[[期权]]的[[行权价]]相比，立即行使该期权会造成损失，或者无法获得任何收益的状态。具体来说，对于[[看涨期权]]，其行权价高于[[标的资产]]的当前市场价格；对于[[看跌期权]]，其行权价低于标的资产的当前市场价格。这类期权没有[[内在价值]]，其全部价值都来自于[[时间价值]]。如果到期时[[标的资产]]的价格未能达到或超过行权价（对于看涨期权）或未能跌至或低于行权价（对于看跌期权），虚值期权将变得一文不值。 ===== 虚值期权解析 ===== * **看涨期权为虚值的情况**：当[[标的资产]]的当前市场价格低于[[看涨期权]]的[[行权价]]时。 例如，一只股票当前市价为50元，你拥有其行权价为55元的看涨期权。此时，如果你以55元的价格买入股票再以50元卖出，显然会亏损，因此该期权处于虚值状态。 * **看跌期权为虚值的情况**：当[[标的资产]]的当前市场价格高于[[看跌期权]]的[[行权价]]时。 例如，一只股票当前市价为50元，你拥有其行权价为45元的看跌期权。此时，如果你以45元的价格卖出股票再以50元买回，同样会亏损，因此该期权处于虚值状态。 与虚值期权相对的还有[[实值期权]]（In-the-money）和[[平值期权]]（At-the-money）。 ===== 虚值期权的价值构成 ===== 虚值期权不具备[[内在价值]]。期权的内在价值是指立即行权所能获得的收益，而虚值期权立即行权是亏损的，因此其内在价值为零。虚值期权的价值完全由[[时间价值]]构成。 * **内在价值**：零。 * **时间价值**：这部分价值体现了期权在[[到期日]]前，[[标的资产]]价格可能朝着有利方向变动的潜力。时间价值受到多种因素影响，包括： - 距离到期日的时间越长，时间价值通常越高。 - [[标的资产]]价格的[[波动率]]越高，时间价值通常越高。 - [[无风险利率]]、[[分红]]等因素。 随着时间流逝，期权的时间价值会不断衰减，这种现象被称为[[时间损耗]]（Theta Decay）。如果虚值期权在到期日仍未能转变为实值期权，其时间价值将归零，期权本身也将变得一文不值。 ===== 虚值期权的投资启示 ===== 对于普通投资者而言，理解虚值期权的特性，有助于在进行期权交易时做出更明智的决策。 ==== 虚值期权的买方（Holder）视角 ==== * **成本较低**：虚值期权的[[期权费]]通常比[[平值期权]]和[[实值期权]]低得多，因为它不包含内在价值。 * **高[[杠杆]]潜力**：如果[[标的资产]]价格发生大幅有利变动，虚值期权有机会获得非常高的百分比收益。但同时，这也意味着**高风险**。 * **高归零风险**：由于没有内在价值，且时间价值会随着时间衰减，如果[[标的资产]]价格在到期前没有发生足够有利的变动，虚值期权很可能到期归零，买方损失全部[[期权费]]。 * **投机性较强**：购买虚值期权通常是基于对未来[[标的资产]]价格大幅波动的预期，带有较强的投机色彩。 ==== 虚值期权的卖方（Writer）视角 ==== * **收入来源**：卖出虚值期权可以收取[[期权费]]，如果期权到期归零，卖方即可赚取全部期权费。 * **胜率较高**：由于虚值期权归零的可能性较大，卖方从统计上拥有更高的胜率。 * **风险无限**：卖出[[看涨期权]]的风险理论上是无限的，如果[[标的资产]]价格暴涨；卖出[[看跌期权]]的风险也很大，如果[[标的资产]]价格暴跌。因此，卖方需要极强的风险管理能力。 ==== 价值投资者的运用 ==== 虽然单纯买卖虚值期权进行投机并非[[价值投资]]的精髓，但价值投资者在特定策略下可以巧妙运用虚值期权： - **[[备兑看涨期权]]（Covered Call）**：如果你已经持有某只股票，可以卖出其//虚值//[[看涨期权]]。这样可以在持有股票的同时赚取[[期权费]]，以降低[[持仓成本]]。如果股票价格没有涨到[[行权价]]以上，期权到期作废，你保留股票和期权费。这种策略适合对未来股价预期温和上涨或盘整的投资者。 - **[[现金担保看跌期权]]（Cash-Secured Put）**：当你看好某只股票，认为其当前价格合理或略高，但希望能在更低价格买入时，可以卖出其//虚值//[[看跌期权]]，并准备好对应的现金。如果股价跌到[[行权价]]或以下，你就有义务以[[行权价]]买入股票，这相当于你以一个比当前市价更低的“折扣价”买入了你本来就想买的股票，同时还赚取了[[期权费]]。如果股价没有跌到[[行权价]]，期权到期作废，你赚取期权费。这种策略与[[价值投资]]中“在合适价格买入优质资产”的理念相符。 总结来说，虚值期权是期权世界中风险与回报并存的一类工具。对于希望获取潜在高杠杆收益的买方，它们便宜但可能血本无归；对于希望赚取期权费的卖方，它们提供收入但可能面临巨大风险。价值投资者应审慎使用，将其作为管理[[投资组合]]、增厚收益或在有利时机买入资产的辅助工具，而非投机工具。