Craft Ventures

Craft Ventures 是一家总部位于美国旧金山的风险投资 (Venture Capital, VC) 机构，由成功的企业家David Sacks和Bill Lee于2017年共同创立。它以其高度专注的投资策略而闻名，主要投资于企业服务领域的SaaS (Software as a Service，软件即服务) 公司。Craft Ventures 的独特之处在于，其核心团队成员大多是成功的公司创始人或高管出身，他们不仅仅提供资金，更以“运营商”（Operators）的身份，为被投企业提供深度的运营指导和战略支持。作为硅谷 (Silicon Valley) 传奇创业团体“PayPal Mafia (贝宝黑帮)”核心成员的再次创业，Craft Ventures 将其创始人丰富的实战经验和对企业软件市场的深刻理解，转化为了独特的投资哲学和竞争优势。

要理解 Craft Ventures，就必须先了解它背后那群星光熠熠的创始人，尤其是灵魂人物——David Sacks。Sacks 是硅谷历史上一个无法绕开的名字，他是支付巨头 PayPal 的首位首席运营官（COO），也是传奇创业团体“PayPal Mafia”的核心成员之一。 “PayPal Mafia” 指的是 PayPal 早期的一批创始人和员工。这家公司在2002年被 eBay 收购后，这群人带着财富和经验奔赴硅谷的各个角落，创办或投资了一系列后来彻底改变世界的公司。这个团体里走出了特斯拉的创始人Elon Musk、大数据公司 Palantir 的创始人Peter Thiel、领英（LinkedIn）的创始人Reid Hoffman、YouTube 的联合创始人陈士骏（Steve Chen）等等。他们互相投资、互相支持，形成了一个强大的人脉和资本网络，深刻地影响了过去二十年全球科技产业的格局。 David Sacks 正是这个传奇团体中的关键人物。离开 PayPal 后，他创办了族谱网站 Geni.com，后来又内部孵化并创办了企业社交网络公司 Yammer。2012年，Yammer被微软以12亿美元的价格收购，这笔交易不仅让 Sacks 获得了巨大的财务回报，更让他积累了从零到一打造一家成功的 SaaS 公司的完整经验。这段经历，为 Craft Ventures 的诞生埋下了最重要的伏笔。可以说，Craft Ventures 不是一群金融分析师的集合，而是一群曾经在战壕里摸爬滚打并取得辉煌胜利的“老兵”，他们重返战场，只不过这一次，他们的角色从“选手”变成了“教练”。

与追求广撒网、押注赛道的传统风险投资机构不同，Craft Ventures 的策略更像是一位精明的猎手，耐心、专注，只在自己最熟悉的猎场——企业级 SaaS 领域——出手。这种专注和深刻的理解，与价值投资 (Value Investing) 中强调“待在能力圈 (Circle of Competence) 内”的核心思想不谋而合。

什么是 SaaS？对于普通投资者来说，可以把它理解为一种“软件订阅服务”。过去，你需要花一大笔钱购买一套软件光盘（比如 Office 2003），安装在电脑上，几年后再花钱升级。而 SaaS 模式下，你不需要购买软件本身，而是像订阅杂志或视频会员一样，按月或按年付费使用服务，软件会自动在云端更新。这种模式对企业客户非常有吸引力。 Craft Ventures 之所以对 SaaS 情有独钟，是因为这种商业模式具备许多“价值投资者”梦寐以求的特点：

• 可预测的经常性收入： SaaS 公司主要的收入来自于客户的持续订阅，这就像拥有一台可以源源不断产生现金的机器，其未来的现金流相对容易预测。
• 高毛利率： 软件产品的边际成本极低，服务第一个客户和第一万个客户的成本差异不大，因此毛利率通常非常高，具备强大的盈利潜力。
• 高客户粘性： 一旦企业习惯了使用某款 SaaS 产品（如客户关系管理系统 Salesforce 或团队协作工具 Slack），更换的成本（包括数据迁移、员工培训等）会非常高，这形成了一种强大的经济护城河 (Economic Moat)。

Craft Ventures 将其对 SaaS 的理解发挥到了极致，他们投资组合中的明星公司，如项目管理工具 ClickUp、文档协作工具 Notion 等，无一不是 SaaS 领域的佼佼者。他们不仅看重公司当下的财务数据，更看重其产品是否能为客户创造不可替代的价值，从而建立起长期的订阅关系。

在如何判断一家 SaaS 公司是否优秀方面，Craft Ventures 有一个非常重要的标准，那就是公司是否具备Product-Led Growth (产品驱动增长，简称 PLG) 的基因。 这是一个相对较新的概念，但理解起来并不复杂。传统的软件公司主要依靠庞大的销售团队，一家一家地去拜访大客户，通过漫长的谈判和竞标来签下订单，这是一种“自上而下”的销售模式。而 PLG 模式则完全相反，它相信“好的产品会自己说话”。 PLG 模式的公司通常会提供免费或低价的试用版本，让普通员工可以轻松上手使用。当越来越多的员工发现这款产品非常好用，并自发地在团队内部分享和推广时，产品就在企业内部“病毒式”地传播开来。最终，当整个公司都离不开这款产品时，由免费版升级到付费版就成了水到渠成的事情。我们熟知的 Dropbox、Slack 都是 PLG 模式的典范。 Craft Ventures 极度推崇 PLG 模式，因为：

1. 它更高效： 依靠产品本身的力量获客，大大降低了对昂贵销售团队的依赖，资本效率更高。
2. 它证明了产品力： 只有真正解决了用户痛点、体验足够优秀的产品，才能实现自下而上的传播。这本身就是对产品价值最直接的检验。
3. 它建立了更强的护城河： 当一家公司的数万名员工都在使用某款工具时，即使是 CEO 也难以轻易更换它。这种由用户习惯和网络效应构成的护城河，远比一纸销售合同要坚固。

风险投资行业常说要提供“聪明的钱”（Smart Money），即除了资金之外，还能为创业者提供战略、人脉等附加价值。而 Craft Ventures 提供的，可以称之为“创始人级别的钱”。 因为 David Sacks 和他的合伙人们自己就是顶级的创业者，他们亲身经历过产品开发、市场推广、团队管理、融资并购的全过程，踩过无数的“坑”，也总结了无数的成功经验。因此，他们能够与被投公司的创始人进行“同频对话”。

• 他们能提供具体的战术指导： 当一家公司纠结于产品定价策略时，Craft 的合伙人可以分享 Yammer 当年是如何通过数据分析找到最佳定价区间的；当一家公司面临销售团队扩张的难题时，他们可以给出清晰的组织架构建议。
• 他们打造了“Craft Playbook”： Craft Ventures 将他们多年运营企业的经验系统化，整理成一套涵盖产品、市场、销售、财务等方方面面的“剧本”（Playbook），供所有被投公司的创始人学习和使用。这就像是给创业者提供了一份详尽的“通关攻略”。
• 他们理解创始人的孤独： 创业是一条极其艰辛和孤独的道路。Craft 的合伙人们因为有过同样的经历，更能理解创始人在关键决策时刻的压力和彷徨，能够成为他们最值得信赖的战友和导师。

这种深度赋能的能力，是 Craft Ventures 在激烈竞争的风险投资领域脱颖而出的关键，也是他们保障投资回报、降低投资风险的“秘密武器”。

虽然普通投资者无法直接投资像 Craft Ventures 所投的那些早期未上市公司，但其投资哲学和方法论中，蕴含着许多值得我们学习的、具有普适性的智慧。这些智慧完全可以应用到我们对二级市场（即股票市场）的投资决策中。

Warren Buffett (沃伦·巴菲特) 一再强调，投资成功的秘诀是“待在你的能力圈内”。Craft Ventures 就是这句话最忠实的践行者。他们只投 SaaS，因为这是 David Sacks 和他的团队最懂、最有经验的领域。他们不会因为元宇宙（Metaverse）火了就去投元宇宙，也不会因为人工智能（AI）热了就盲目追逐所有 AI 项目。 给我们的启示： 作为普通投资者，我们应该问问自己：我的能力圈在哪里？是我从事的行业？是我长期消费和热爱的某个品牌？还是我深入研究过的某个领域？只投资自己能理解的、看得懂的公司，远离那些仅仅是听起来很性感、但你完全不了解其商业模式和竞争格局的“热门股”。这是构建个人投资安全边际的第一步。

Craft Ventures 对 PLG 模式的偏爱，本质上是在寻找那些拥有强大“产品力”的公司。一个能让用户自发传播、爱不释手的产品，本身就是最深的护城河。这种由产品驱动的增长，比单纯依靠营销和渠道烧钱换来的增长，质量要高得多，也更可持续。 给我们的启示： 当我们分析一家上市公司，尤其是科技或消费品公司时，不妨多问几个问题：

• 我或者我身边的人在使用它的产品/服务吗？体验如何？
• 如果有更好的替代品出现，我会轻易更换吗？更换的成本高吗？
• 这家公司需要花很多钱做广告才能卖出产品，还是用户之间会“口口相传”？

寻找那些拥有“粉丝”而非仅仅是“客户”的公司，寻找那些产品本身就构成了一种竞争壁垒的公司。

Craft Ventures 的核心竞争力来自于其合伙人团队的“创始人背景”。他们不是象牙塔里的分析师，而是战功赫赫的将军。同样，一家上市公司的管理层，尤其是其创始人和 CEO，对公司的长期发展至关重要。 给我们的启示： 学习传奇投资家Philip Fisher (菲利普·费雪) 的“闲聊法”，去深入了解一家公司的管理层。这个创始人是否对行业有深刻的洞察？他/她是否有过成功的创业经历？管理团队是否稳定、专注、诚信？一个由真正懂业务、有激情、有成功经验的“老兵”带领的公司，其穿越经济周期、应对市场竞争的能力，往往会远超那些由职业经理人掌舵的公司。

Craft Ventures 并非一家传统的风险投资机构，它更像是一个由顶尖企业家组成的“创业者联盟”。它以“贝宝黑帮”的传奇色彩为起点，将创始人丰富的实战经验注入到投资的每一个环节，通过专注 SaaS 赛道、青睐 PLG 模式、提供深度运营赋能，在硅谷的风险投资版图上画下了浓墨重彩的一笔。 对于我们普通投资者而言，Craft Ventures 的故事不仅仅是一个关于硅谷创富的传奇。更重要的是，它以一种现代、高科技的方式，再次验证了价值投资那些最古老、最朴素的原则：坚守能力圈、寻找宽阔的护城河、与卓越的管理人同行。无论是在早期创业投资的惊涛骇浪中，还是在公开股票市场的起起伏伏里，这些原则都是我们保护资本、实现长期回报最坚实的基石。